卓越财务总监必备的核心技能-handout.ppt

我们假设该企业在第4年以后每年的净现金流都是1098元，直到永远；那么，该公司第4年以后的持续价值应该是多少? 1098/9.64%=11390 持续价值=期末净现金流/折现率 持续价值现值=持续价值 X 折现系数 - 持续价值（终点价值） 企业估值举例 按9.64%的 折现率将期末 净现金流资本化 $1098/0.0964 $11390 0.692 持续价值 现值 $7882 - 持续价值的计算 收益法案例分析 1 2 3 4 $150 $201 $181 $164 0.759 0.692 0.912 0.832 0.692 $11390 TV 目标公司 现金净流量 折射率为 9.64%时的折现系数 现 值 第一年 137 第二年 137 第三年 138 第四年 138 1~4年的现值合计 550 TV(终点价值)的现值 7882 企业经营价值 8432 减去非股本资金 0 股东权益的价值 长期借款 短期借款 8432 5888 2544 合计 (1000) (1544) 总现值 8432 + 非经营性资产 假设该公司总股本为： 1000万股 每股价值 5.88 通过本案例，我们了解了影响企业评估价值的7个要素： 1、销售收入增长率 2、营业利润率 3、企业所得税税率 4、固定资产增加值 5、流动资金增加值 6、预测期 7、折现率 企业价值评估的七个要素 资金加权平均成本率(WACC)的计算过程 1、确定资金的各种来源和相应成本 借款成本的计算： 利息X(1-税率)=10%*(1-25%)= 7.5% 2、计算每种来源资金在资产负债表中所占的百分比（权重） 3、将每种资金成本分别乘以权重，得到资金加权平均成本率 折现率(资金成本率)的确定 帐面权重 62% 15% 23% 税后成本 12% 7.5% 5% 加权成本 7.44% 1.05% 1.15% 9.64% 所有者权益 长期借款 短期借款 4206 1000 1544 6750 资金 ($000) 资金加权 平均成本率 WACC 100% 权益资金的成本 = 无风险收益率+ Beta系数X(平均收益率-无风险收益率) (1)无风险收益率：可采用政府债券利率 （8%） (2)平均收益率：代表整个股市的样本股在一段时间 内的收益率 （12%） (3) Beta系数: 某一特定的股票收益率随股市整体收益 率波动而变化的程度，正常的取值范围 为0.5 – 1.5 (1) e.g. CAPM = 8% + 1X (12% - 8%) = 12% 权益资金的成本是如何确定的? 小结: 企业上市的六个步骤 创业板上市的基本条件 企业估值的七个要素 谢谢大家！E-mail:cmwu@163.comMP 两种战略的利弊 “上楼梯”战略 利：自主性强，负担轻，内部风险较小，只要不是致命的经营失误，很容易东山再起，“船小好掉头” 弊：抵御外部系统性风险能力较弱，市场打个喷嚏，企业就会感冒，店小被客欺，看客户的脸色如履薄冰；竞争门槛低，任何一个强势的竞争对手都可能是灭顶之灾 两种战略的利弊 “上电梯”战略 利：抵御外部风险能力较强，一些足以压垮小企业的市场危机，不足以撼动大企业的根基，反而为其剪枝除草；店大欺客；因规模大而竞争门槛高，使许多潜在的竞争对手望而却步 弊：内部经营风险大，债务负担重，经营失误对企业的打击将产生倍增效果，“船大难掉头” 创业期： 培育期： 成长期： 收获期： 股本：1000股 股价：2500元 融资：0 注册：250万元 股本：1600股 股价：10000元 融资：600万元 注册：1600万元 股本：2100股 股价：100000元 融资：5000万元 注册：2.1亿元 股本：3000万股 股价：50元 融资：4.5亿元 注册：15亿元 A.技术创业股 B.风险资金股 C.培育资金股 D.成长资金股 E.公募资金股 A 20.0% B 80.0% A 12.5% C 37.5% B 50.0% A 9.5% B 38.1% D 23.8% C 28.6% A 6.6% C 20.0% D 16.7% E 30.0% B 26.7% “上电梯”战略是如何实现的？ 技术层 面竞争 市场层