第五章 银行证券投资业务(新)课件.ppt

第五章 银行证券投资业务 某股票收益率与市场股票的平均收益率的关系 债券投资组合效果比较 * * 第一节 银行证券投资的功能和类别 证券分：货币证券 资本证券（本章所指） 一、商业银行证券投资的功能 1、分散风险 2、保持流动性 3、合理避税 二、银行证券投资的主要类别 1、国库券 2、中长期国债 3、政府机构债券 4、市政债券或地方政府债券 5、公司债券 根据《中华人民共和国商业银行法》规定，我国商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向非银行金融机构和企业投资。因此，我国商业银行证券投资主要投资种类是债券投资。目前，我国商业银行债券投资业务包括债券投资与债券交易业务。 第二节 证券投资的收益和风险 一.证券投资的收益 (一)单个证券投资的收益 1.债券收益 包括利息收入和资本增值或损益两个部分. 债券收益率的计算有二种形式: (1)名义收益率 (2)迄止到期日的平均收益率(实得收益率) 2.股票收益 计算股票收益率的形式 (1)股利收益率 (2)持有期收益率 (3)持有期回收率 (二)资产组合的收益率 即商业银行购买的资产组合中所有资产预期收益率的加权平均数.(P.170) 二.证券投资的风险 (一)风险的概念和类别 1.概念:证券投资风险是指由于未来的某种不确定性,从而使本金和预期收益减少或遭到损失的可能性. 2.类别 (1)系统性风险 由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动,这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响. 包括: 市场风险 利率风险 购买力风险(通胀风险) (2)非系统性风险 专指某一行业或企业所特有的风险,只对个别证券的收益产生影响. 包括: 信用风险 经营风险 (二)风险的测量 1.单一证券风险的测量 (1)方差和标准差 投资风险通常是指未来实际收益和预期收益之间偏离的程度,而这种偏离程度恰好可以用投资收益率的方差来反映.方差越小,风险越小. 例:下表为证券A未来可能收益率与概率: 0.1 35 5 0.2 18 4 0.4 10 3 0.2 1 2 0.1 -25 1 概率(p) 收益率(r%) (2) ?分析 指某证券受市场影响而产生价格波动性的大小,以测定这种证券的风险程度. 衡量方法:回归分析,是用投资报酬率与该单一因素所构成的回归模型,通过最小二乘法求出?值. 30.3 26.4 22.5 12.3 29.8 25.1 19.1 7.4 16.9 8.2 Kmt 42.6 35.2 24.9 10.1 40.1 29.7 19.8 5.2 15.4 7.3 Kit 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 T ?=1.6 表示如果市场行情上涨1%,该种证券价格会上涨1.6% 2.组合证券风险的衡量 公式 图形：系统性风险、非系统性风险 例：假设证券B的预期收益率与标准差与证券A相同，相关系数：0.35，购买证券A的比例：50%，购买B的比例：50%，求预期收益率和预期收益率的风险水平 第三节 投资决策的方法 一、分散化策略 二、期限分离策略 三、利率预期法 四、银行证券投资避税组合 原则：在存在证券投资利息收入税赋差异，从而使两种债券出现税前收益率与税后收益率不一致时，银行应在投资组合中尽量利用税前收益率高的应税证券，使其利息收入抵补融资成本，并使剩余资金全部投资于税后收益率最高的减免税证券上，从而提高证券投资盈利水平。例： 例：某商业银行计划发行1000万美元大额存单，这笔资金将专用于证券投资。大额存单年利率为8.2%，并必须对大额存款持有3%的法定准备金。现有两种可供银行投资选择的债券，一种是名义年收益率为10%应税国债，另一种是年收益率为8%的免税市政债券，该银行所处边际税率等级为34%。问该银行应如何组合证券才能使投资收益最高？ *