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基于财务视角的上市公司可持续增长能力评价 — — 以信息技术上市公 司为例 ◆李红璐 倪晓燕 (沈阳理工大学经济管理学院) 摘【要】本文在希金斯可持续增长模型的基础上，结合我国信息技 术上市公司的具体特点，建立了适合我国信息技术上市公司的可持 第 1公共因子代表资产净利率、净资产收益率、销售净利率、 续增长能力评价模型，实证分析了信息技术上市公司可持续增长能 成本费用率和每股净利润，或者第 1公共因子主要由这五个财务 力，结果发现 ，信息技术上市公司可持续增长能力主要 由盈利能力 比率反映，这五个财务比率反映了企业的盈利能力。从解释的总 决定 。 方差看出，盈利能力对信息技术上市公司可持续增长能力的贡献 关【键词】信息技术上市公司 可持续增长能力 因子分析 率最大，因子贡献率达到了32．446％。 第2公共因子代表流动比率、速动比率 、现金 比率和资产负债 企业的可持续增长是一种适度增长过程 ，这种适度体现在企 率，或者第 2公共因子主要由这四个财务 比率反映，这四个财务比 业发展与内部资源的协调性、与外部环境的适应性以及与盈利本 率反映了企业偿还债务的能力。从解释的总方差看出，偿债能力 质的吻合性上。评价企业的可持续增长能力 ，可以促进国民经济 对信息技术上市公司可持续增长能力产生重要 的影响，因子贡献 发展，帮助企业克服短期行为 ，提高企业经济效率，还可以推动企 率达 17．451％。 业经营管理科学化 ，促进企业技术进步。 第 3公共因子代表总资产周转率、流动资产周转率和应收账 一 、 研究设计 款周转率，或者第3公共因子主要由这三个财务比率反映，这三个 1．样本的选择与剔除。本文选择证券之星公布的124家信息 财务比率反映了企业的经营能力。从解释的总方差看出，经营能 技术上市公司作为总体，排除ST、 ST_、S ST、SST和已被宣布停 力对信息技术上市公司可持续增长能力能够产生影响，因子贡献 牌的公司，同时排除数据不全的公司，将对70家信息技术上市公 率达到 14．886％。 司作为样本进行重点研究。本文选择了信息技术上市公司2007 第4公共因子代表净资产增长率，净利润增长率和营业收入 年至2011年的数据作为分析期 ，具体数据由各公司的年报获取。 增长率，或者第 4公共因子主要 由这三个财务比率反映，这三个财 2．指标选取。本文选择了 15个财务指标，其中X1、X2和)(3 务比率反映了企业的成长能力。从解释的总体方差看出，成长能 分别代表应收账款周转率、流动资产周转率 、总资产周转率，X4、 力对信息技术上市公司可持续增长能力产生了影响，因子贡献率 X5、X6、X7和x8分别代表净资产收益率、销售净利率、每股净利 达 13．538％。 润、成本费用利润率和资产净利率 ，X9、X10、X11和X12分别代表