公司理财实务 课件 02财务可行性评价指标的测算.ppt

（5）因旧设备提前报废发生所得税缴纳支出 =－1×25%=－0.25（万元） （6）初始现金净流量 NCF0=新设备的投资—（旧设备的变价收入－旧设备变现所得税支出） =18－（8－（－0.25）） =9.75(万元) 本例中，假设残值变现净收益对所得税的影响在变现当期实现。 （7）营业现金净流量: NCF1～NCF5 =（5－2.50）×（1－25%）+2×25%=2.38（万元） 终结时由于两者无差异，故不必计算差量现金流量。 图7-5 更新改造项目各期现金净流量 从图7-5中可以看出，由于各期现金净流量是年金形式，故可以按年金方式求现值。因此，有： 净现值=2.38×(P/A,10%,5)－9.75 =2.38×3.7908－9.75 =－0.73（万元） 因为该更新改造项目的净现值＜0时，意味着项目实际报酬率将小于期望报酬率10%，故该更新方案不可行。 －9.75 1 2 3 4 5 2.38 2.38 2.38 2.38 2.38 【例7-8】有建设期投资项目净现值的计算 接例7-3，中南公司某一完整工业项目投资各年的现金净流量如图7-6所示， 假设该项目的基准折现率为10%。 要求：请计算该项目的净现值，评价该项目在财务上是否可行。 -300 1 2 3 4 5 82 0 -100 82 82 82 82 202 12 11 建设期 分析提示： 净现值 =82×（P/A,10%,9）×（P/F,10%,2）＋202×（P/F,10%,12）－100×(P/F,10%,2)－300 =82×5.7590×0.8264＋202×0.3186－100×0.8264－300 =71.97（万元） 因为该项目的净现值大于零，所以该项目的实施，其实际收益率将会大于10%，项目可行。 净现值法的主要优点有： 优点是： 一是考虑了资金时间价值； 二是考虑了项目计算期全部的净现金流量； 三是考虑了一定的投资风险。 缺点是： 一是无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平； 二是各项目投资额不等时无法确定投资方案的优劣。 （二）净现值率 净现值率（NPVR）是指投资项目的净现值占原始投资现值的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。 它是一个相对量的评价指标，可以用于不同投资额的投资方案的比较。 净现值率=项目的净现值÷∑原始投资的现值 其评价标准是：净现值率大于等于零时方案可行，净现值率高的方案优于净现值率低的方案。 净现值率的优缺点 主要是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系； 无法直接反映投资项目的实际收益率。 【例7-9】净现值率的计算与分析 接例7-8的资料，计算中南公司该生产线的净现值率，分析评价其单位投资额创造的净现值。 分析提示： 净现值率=71.97÷（300＋100×0.8264）=18.81% 计算结果表明，该项目每100元的投资在期望报酬率为10%的情况下，仍然能创造出18.81元的净现值。 （三）获利指数 获利指数（PI）是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 获利指数（PI） =投产后各年净现金流量的现值合计÷∑原始投资的现值 决策的标准： 如果投资方案的获利指数大于或等于1，该方案为可行方案； 如果获利指数小于1，则方案不可行； 如果几个方案的获利指数均大于1，那么获利指数越大，投资方案越好。 【例7-10】获利指数的计算与分析 接例7-8的资料，中南公司管理层想了解在期望报酬率为10%的情况下，每100元的原始投资额能产生多少营业现金净流量。 获利指数 ={82×（P/A,10%,9）×（P/F,10%,2）＋202×（P/F,10%,12）}÷（100×(P/F,10%,2)＋300） =（82×5.7590×0.8264＋202×0.3186）÷（100×0.8264＋300） =1.1881 获利指数的优缺点 可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系； 无法直接反映投资项目的实际收益率。 （四）内部收益率 内部收益率（IRR），即指项目投资实际可望达到的收益率。 它是使项目的净现值等于零时的折现率。即： ∑NCFn×(P/F，IRR，n)=0 式中，IRR为内部收益率 若项目投产后的各期营业现金净流量不相等，则需要采用逐次测试法测试出使项目净现值等于零时的IRR。 若不能找到使项目净现值等于零的IRR，则再采用内插法计算出IRR。 【例7-11】内部收益率的计算与分析 接例7-8的资料，中南公司管理层需要进一步获得该生产线本身能够给企业带来多少收益. 要求计算该条生产线的报酬率。 净现值 =82×（P/A,IRR,9）×（P/F,IRR,2）＋202×（P/F,IRR,12）－100×