佛山照明与TCL随意性支出的比较分析.pdf

□财会月刊 全国优秀经济期刊 · 佛山照明与TCL随意性支出的比较分析 赵红英（高级会计师） （佛山职业技术学院 广东佛山 528137） 【摘要】本文选择了佛山照明和TCL这两个不同类型的企业，通过对它们随意性支出的计量，得出了如下结 论：自由现金流量不足的企业（如TCL）也存在大量的随意性支出，随意性支出的严重程度不亚于佛山照明这类自 由现金流量充足的企业。本文意在剖析上市公司在充裕的资金背后所隐含的错误的财务理念和财务决策行为。 【关键词】随意性支出 随意性资本支出 随意性收益支出 计量 比较 一、随意性支出与自由现金流量 乏自由现金流量时，发生随意性支出的可能性较小。 在我国经济高速发展的背景下，“钱多得不知道往哪 陈红明（2005）的研究表明，自由现金流量越充足的 儿用”的怪病造成了“流动性（Liquidity）过剩”之痛。宏观 公司，随意性支出现象越严重。因为，自由现金流量为随 经济的流动性过剩时，多余的资金需要寻找投资出路，于 意性支出提供了条件。充足的自由现金流量，使得企业管 是就有了盲目投资、经济过热现象。资本市场上流动性过 理层更不但有机会，而且有条件为自己谋取利益。本文要 剩，会一路推高股价，这种受过剩资金追捧而过度上涨的 考察的是在自由现金流充足和不足的企业，随意性资本 股价缺乏业绩支撑，一旦非理性泡沫破灭，暴跌在所难 支出的表现形式有什么不同。当企业缺乏自由现金流量 免，造成资源浪费和资源配置的低效率，严重影响国民经 时，就会相对“节俭”，使得费用支出的发生更有效率吗？ 济的正常运行。同样，企业层面是否存在流动性过剩？企 二、随意性支出的计量分析 业层面的流动性过剩是怎样表现的？企业有了充裕的现 自由现金流量充足的企业选择货币资金存量在流动 金流量后，是否会带来低效率的经营？这一系列问题促使 资产中所占的比重连续四年在同行业中居于前5位的；自 我们更加系统深入地研究企业自由现金流量及与此有关 由现金流量不足企业选择最近三年中，大多数会计期间 的代理成本。 的经营活动现金净流量小于投资活动现金流量的企业。 随意性支出是自由现金流量代理成本研究的重要内 按照这个标准，选择佛山照明为自由现金流量充足的企 容，是指不能带来企业价值增长的那部分支出。换言之， 业，TCL集团为自由现金流量不足的企业，然后比较其随 这部分支出不发生，既不影响公司正常经营活动，又不影 意性支出严重程度。 响企业的健康发展。自由现金流量是企业在满足了净现 1. 随意性收益支出的计量。这种支出主要体现在管 值大于零的所有项目所需资金后的那部分现金流量。 理费用和销售费用（后文称“销管费用”）中，当销管费用 随意性支出又分为随意性收益支出和随意性资本支 的增长比率超过营业利润增长时，超出的部分即为随意 出。随意性收益支出发生后会减少本期利润，主要体现为 性收益支出。这里假定销管费用总额超出营业利润增长 管理费用和销售费用超出合理支出的部分；随意性资本 部分的就是不合理的。 支出是指超过合理部分的资本性支出，又可分为投资失 计算步骤如下：①计算销管费用环比增长速度；②计 误和投资过度。客观上，由于公司管理层的有限理性和有 算营业利润环比增长速度；③计算销管费用环比增速超 限认知能力所导致的随意性资本支出，就属于投资失误; 出营业利润部分；④计算随意性收益支出，用③乘以上年 主观上，由于公司管理层为自身物质或荣誉等因素所致 销管费用总额。当销管费用的环比增速小于营业利润的 的随意性资本支出，认为属于过度投资。本文所述的资本 环比增速时，不存在随意性收益支出。 性支出，包括上述两类。 计算结果见表1。从中可以看出，自由现金流量充足 无论是哪种类型的随意性支出，这种企业层面的货 的佛山照明，从2007年到2012年之间，随意性收益支出占 币资金过多，使得企业的随意性支出成为可能，这也就是 销管费用的9.1%；而自由现金流量不足的TCL集团，随意 我们所说的自由现金流