技术经济学 教学课件 作者 刘家顺 栗国敏 主编 第四章 工程项目融资.ppt

第四章 工程项目融资 学习要点: 资金筹措的种类 资金来源渠道及筹措方式 资金成本的计算 融资结构 工程项目融资种类 融资是指以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。 按照融资的期限，可分为长期融资和短期融资 按照融资的性质，可分为权益融资和负债融资 按照融资的来源不同，可分为境内融资和利用外资  长期融资 是指企业因构建固定资产、无形资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期限在一年以上的融资。 可采用吸收直接投资、发行股票、长期借款等融资方式。 项目的固定资产投资和流动资金投资均有长期融资解决。 短期融资 是指企业因季节或临时性资金需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。 一般通过商业信用、短期借款和商业票据等方式。 权益融资 是指以所有者身份投入非负债性的方式所进行的融资。 境内融资：国内商业银行贷款、政策性银行贷款、发行公司债券、股票等。 利用外资：举办中外合资经营企业、中外合作经营企业、外商独资企业、BOT等国际直接投资方式，海外发行股票、债券，外国政府贷款，国际金融组织贷款、国际商业银行贷款、国际出口信贷、补偿贸易、对外加工装配。 权益、负债融资的特点 权益融资 资金具有永久性、无到期日、不需归还 无固定的按期还本付息压力 是负债融资的基础 负债融资 资金使用具有时间限制、必须按期偿还 需要固定支付债务利息 资金成本较权益融资低、不分散项目未来权益的控制权 融资环境 金融制度 融资来源 融资方式 融资成本 财务制度 资本金筹集方式 资本金筹集期限 收益分配 税收制度 金融市场 融资方式 1、国内银行贷款（商业银行、政策性银行） 2 、国际银行贷款 “辛迪加贷款” a、贷款金额大、专款专用 b、贷款对象以政府机构和大企业为主 c、贷款货币大部分为欧洲货币 d、贷款期限较长 融资成本 融资成本是指企业为筹集和使用资金付出的代价； 资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分； 融资成本通常用融资成本率这样的相对数表示； 融资成本率是企业资金占用费与实际筹集资金额的比率。 例1：某企业取得银行长期借款100万元，年利率10%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，这笔借款的手续费率为0.2%，所得税税率为33%，求： （1）若一年复利一次，这笔长期借款的成本是多少？ （2）若半年复利一次，手续费忽略不计，这笔长期借款的成本又是多少？ 解 ：（1） 例2：某公司发行一笔债券，总面值为1000万元，票面利率为12%，期限5年，每年付息一次，发行费用占发行价格的4%，发行总价格为900万元，所得税税率为33%，求债券的成本是多少？ 解： 若是溢价发行，发行价额为1200万元 例3：某公司发行发行优先股总面值为500万元，发行总价为600万元，发行费率5%，年股利率为12%，其优先股的成本为： 例4： 某公司初始资本结构资料如下： 面值发行5年期，票面利率12%的债券2500万元，发行费率3.25%，所得税税率33%；发行优先股150万元，年股利率12.5%，预计筹资费用5万元；发行普通股100万股，每股面值18元，每股市价20元，预计筹资费率为6%，第一年每股发放股利2元，预计年股利增长率为5%，求综合资金成本？ （1）首先分别计算个别资金成本 债券成本： 融资结构 融资风险 资金的可获得性 经营杠杆和经营风险 贷款人和信用评级机构的态度 保持借债储备能力 资产的性质 企业的获利能力 企业经营的长期性和稳定性 企业所得税税率 影响融资结构的主要因素 （一）融资风险的分析方法 （1）经营风险与经营杠杆系数 经营风险是指企业固有的预期未来经营收益或者息税前收益的不确定性，经营风险是影响企业最佳资金结构的一个重要因素。 决定经营风险的因素主要有： ①需求的变化； ②售价的变化； ③产品成本的变化； ④产品成本变化时； ⑤固定成本的比重。 一般用经营杠杆系数来衡量息税前收益随着销售量的变动而发生变动的程度。其计算公式为： 式中： 为经营杠杆系数； 为变动前息税前利润； 为息税前利润变动额； 为变动前的销售量； 为销售量的变动额。 * * 负债融资： 是指通过负债方式筹集各种债务资金的融资方式。 3、出口信贷 出口信贷是以出口国政府为后盾，通过银行对出口贸易提供的信贷 。