23讲中国宏调政策上网.ppt

Chapter 1 第23讲、中国近年宏观调控政策特点 经济学原理 NSD经济学双学位2010年秋季学期 主要内容 1）我国近年宏观形势 2）“中国式退出”政策措施 3）宏调政策工具多样化 4）宏调政策成效探讨 经济增速回落 CMRC朗润预测 北京大学中国宏观经济研究中心（CMRC/CCER）从2005年开始举办“中国经济观察”季度报告会，对宏观经济形势和重要热点问题进行研讨。 钢铁产量和电力生产增速回落! 工业增加值与投资增速回落! 商品零售与汽车销售增速回落! 股市和房价震荡下调! 对外贸易和同比物价上涨! 宏观走势的货币-信贷基础 “中国式退出”政策走势观察！ 2009年上半年信贷和货币罕见30%上下年增速罕见扩张，不仅很快扭转2008年下半年开始的经济增速下滑局面，也很快引入通货膨胀预期和压力。 虽然宏调政策方针仍维持“积极宽松”表述，具体政策措施显著调整转变，出现中国式部分退出形势。 2010年宏调方针官方表述 “要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，巩固和增强经济回升向好势头。要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点”。 ——新华社2010年中央经济工作会议报道，2009年12月5-7日。 “要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点” ——温家宝：“政府工作报告”，2010年3月7日。 部分具有收缩效果的宏调措施 1) 货币政策 2) 信贷控制 3) 整治地方融资平台 4) 治理产能过剩 5) 重启并加快IPO 6) 控制房价上涨 …… 货币政策 利率维持不变，但准备金率在1、2、5月三次上调，从 15.5% 升到 17%。 公开市场操作力度加大，截止今年4月的5个月间央票余额增加5000多亿元。 信贷收紧措施 去年夏季开始，银监会等部门出台多种措施，限制银行贷款发放过速。 去年8月银监会出台有关银行资本金计算方法修改意见，试图通过降低次债（junior debenture）计入银行资本金合法比例，达到收缩信贷和防范金融风险目的。 政府有关部门为2010年确定新增贷款不超过7万亿元目标，并多方努力贯彻这一目标。 整治地方投资融资平台 2009年初有关部门放宽对地方政府负债监管限制标准，包括有条件允许银行对基础设施等地方非生产性项目提供”搭桥贷款“，地方融资平台等负债规模快速扩大。 估计地方融资平台负债余额到2009年底达到7万多亿元，当年增长70%以上，相当于当年新增贷款三成以上。2010年1季度地方负债增长额仍占新增贷款四成以上。 整治地方融资平台部分措施 治理产能过剩 2009年8月下旬强调部分行业产能过剩和重复建设问题，列举钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、造船业、大豆压榨、大型锻造等部门，并提出抑制投资要求： 钢铁不再核准支持单纯新建、扩建产能的钢铁项目。 水泥严格控制新增水泥产能。 煤化工三年停止审批单纯扩大产能焦炭、电石项目。 风电设备原则上不再核准或备案建设新整机制造厂。 电解铝今后三年原则上不再核准新建、扩建项目。 今后三年各级土地、海洋、环保、金融等相关部门不再受理新建船坞、船台项目的申请，暂停审批现有造船企业船坞、船台的扩建项目。 重启和加快IPO 针对宏观经济和资本市场走低形势，有关部门从2008年9月停止IPOs。随着2009年经济快速回升，上证A-股指数从2008年10月 1816点上升到2009年6月3123点，7月一度突破3500点。 有关部门加快重启IPO进程，新单IPO于6月底上市。此后到2010年4月间，IPO融资超过7000亿元，是历史上9个月融资规模最大一次。 房地产政策急剧调整 2009年5月把开发商自有资金比例从35%下调到20%，说明当时仍然担心房市回升乏力。 但是房市很快火爆，房价快速上涨推动政策急剧转变。2009年12月到2010年4月，国务院三次出台房地产紧缩政策（国四条，国十一条，新国十条）： 针对购买套数在首付和利率差别房贷政策； 针对是否具有特定城市居民身份差别房贷政策； 加快物业税/房产税试点推进工作； 加强对闲置土地、捂盘惜售等监管； …… 必威体育精装版调控折射宏调措施多样化特点 针对去年货币信贷过度扩张导致通胀压力加剧和资产价格泡沫迹象，调整甚至改变早先某些刺激政策是必要的。 如何避免过度紧缩，防范人为措施导致“双底”风险，成为目前宏观经济形势分析问题之一。 另外必威体育精装版收缩取向的政策措施，再次体现我国宏观调控政策多样化特点。 新世纪宏调简史 1) 应对通缩 (2000-1H 2003) 扩张性宏观政策. 2) 景气扩张第一阶段 (2