吉林省汽车产业调研报告.docVIP

吉林省汽车行业上市公司 经营情况调研报告 汽车产业是我国的支柱产业，在国民经济发展中具有举足轻重的地位。汽车产业的发展直接关系到国民经济的外贸、工业、运输、消费和就业，涉及机械、有色金属、钢铁、玻璃、电子、石化等众多产业的协调与配合。经过多年的发展，吉林省汽车产业已经具有一定的规模，并形成了较为完备的上下游产业链。为反映宏观调控及相关汽车产业政策的效果，我局结合2011年中报情况，对吉林省主营汽车及汽车配套产品的一汽轿车、一汽富维、长春一东和启明信息4家公司展开调研工作。 一、汽车行业的发展现状 2009年，国家出台了《汽车产业调整与振兴规划》，从2010年开始，相继实施了购置税优惠、节能和新能源汽车的补贴、以旧换新和汽车下乡等政策。2011年上半年,这些直接减免税收的政策已经到期，取而代之的是促进汽车技术升级换代、节能减排以及淘汰落后产能等一系列优化汽车产业结构的政策。从政策变化可以看出，产业政策从刺激需求向推动产业结构升级转变。可以说，2011年，汽车产业的市场需求只能依靠刚性需求惯性发展，缺乏提振市场的外部强大动力和政策范围。在这样的政策环境下，我们来考察吉林省汽车行业上市公司的经营发展情况。 （一）2011年上半年经营业绩明显下滑 2011年上半年，辖区4家汽车产业上市公司的营业收入都实现不同程度的增长，4家公司实现营业收入223.28亿元，同比增长8.56%，其中，整车销售实现营业收入169.10亿元，同比增长4.94%。虽然，4家公司销售呈现上涨趋势，但上涨幅度远低于2010年营业收入57%和整车销售53%的涨幅水平，并且总体的销售毛利率和整车的销售毛利率也分别下降了6.31个百分点和4.9个百分点。从2010年年报情况看，无论是总体销售水平，还是整车销售水平都保持了快速平稳的增长速度，在总体销售水平上，两年的增长幅度分别为37%和30%，在整车销售水平上，两年的增长幅度分别为34%和37%，近三年的销售毛利率也始终保持着20%以上的稳定水平。说明辖区4家上市公司在2008-2010年中，经营稳健，处于平稳的发展态势，而到了2011年，经营情况则出现了下滑。 图1：4家公司平均销售毛利率情况 从盈利能力来看，2011年上半年，4家公司中，一汽轿车和一汽富维的盈利能力下滑，虽然启明信息和长春一东盈利能力提升，但由于所占份额较小，难以扭转整体盈利水平下降的趋势，4家公司实现归属于母公司股东的净利润10.8亿元，同比下降33.66%，而2010年上半年、2010年、2009年净利润均实现大幅增长，涨幅分别为152.39%、25.3%和49.83%。说明，辖区4家上市公司2011年业绩出现较大幅度下滑，主要是由于汽车市场需求不旺，影响销量水平。 （二）辖区汽车产业上市公司库存水平不断增加 自2008年以来，4家公司库存处于不断上升的趋势，特别是2010年以来，存货量增长迅速，截至2011年上半年，4家公司存货合计达37.6亿元，较2010年末增长36.13%，涨幅创近3年来最高水平。 图2：4家公司库存及库存增长率情况 从一汽轿车的整车库存情况来看，公司2009年整车库存7143辆；2010整车库存10768辆； 2011年上半年整车库存15326辆。库存的不断增加，一方面是由于公司产销规模不断扩大，为了平抑市场需求的波动变化，不断调整相应库存水平；更为重要的是，2011年的销售不旺，导致部分整车出现积压现象。 （三）辖区汽车产业上市公司资金趋紧 从2011年上半年，4家公司现金流量情况来看，现金流量净额为23.15亿元，同比下降46.92%，打破2008年以来，现金流量保持40%以上的稳定增长速度的记录；经营活动产生的现金流量净额更是出现了负值，为-14.76亿元，改变了近年来经营活动现金流量较为充裕的局面。究其原因，主要是整车销售受汽车市场较为低迷的影响，销售不旺，库存增加，导致资金流转效率降低，资金回笼水平下降。 2011年上半年，4家公司筹资活动产生的现金流量净额为0.13亿元，远低于上年同期4.5亿的水平，汽车产业上市公司的融资能力在一定程度上也受到了适度从紧的货币政策的影响。 二、影响汽车行业发展的相关因素 （一）适度从紧的货币政策影响公司资金流转 2010年开始，我国开始执行适度从紧的货币政策，央行多次提高利率和存款准备金率。汽车产业作为资金密集型产业，其生产经营过程中，对资金的需求较大。然而，不断上调的存款准备金率，使得企业的信用额度被银行降低，企业通过银行信贷方面融资受到一定的影响；此外，利率水平的不断提高，增加了企业的融资成本。从紧的货币政策使得企业面临融资能力受限和融资成本提高的双重考验，这些必然影响到公司的现金流量，也影响到公司的资金流转。从一汽轿车的情况来看，2011年上半年公司资产负债比率已达