《公司理财》课件【第七章】利润分配管理.ppt

西南政法大学 管理学院 第七章 利润分配管理 公司理财 第一节 利润分配概述 一、利润分配的基本原则 利润分配是有广义的利润分配和狭义的利润分配两种； 广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程； 狭义的利润分配则指对企业净利润的分配。 利润分配是指对净利润的分配，即狭义的利润分配概念。 企业在进行利润分配时应遵循以下原则： 1．依法分配原则 2．兼顾各方面利益原则 3．分配与积累并重原则 4．投资与收益对等原则 二、确定利润分配政策时应考虑的因素 (一)法律因素 1．资本保全约束 2．资本积累约束 3．偿债能力约束 4．超额累积利润约束 (二)股东因素 股东出于对自身利益的考虑，可能对公司的利润分配提出限制、稳定或提高股利发放率等不同意见。 包括： 1．控制权考虑 2．避税考虑 3．稳定收入考虑 4．规避风险考虑 (三)公司因素 公司出于长期发展与短期经营考虑，需要综合考虑以下因素，并最终制订出切实可行的分配政策。这些因素主要有： 1．公司举债能力 2．未来投资机会 3．盈余稳定状况 4．资产流动状况 5．筹资成本 6．其他因素 (四)其他因素 1．债务合同限制 2．通货膨胀 三、股利理论 股利政策理论存在三大流派： 股利重要论 股利无关论 股利分配的税收效应理论 (一)股利重要论 股利重要论认为，股利对于投资者非常重要，投资者一般期望公司多分配股利。 支持股利重要的学术派别及其观点有： 1．“在手之鸟”理论 2．股利分配的信号传递理论 3．股利分配的代理理论 (二)股利无关论 股利无关论由美国财务专家米勒和莫迪格莱尼于1961年在他们的著名论文《股利政策，增长和股票价值》中首先提出，因此被称为MM理论。 股利无关论认为，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。 “股利无关论”是建立在“完美且完全的资本市场”这一严格假设前提基础上的。 这一假设包括： (1)完善的竞争假设 (2)信息完备假设 (3)交易成本为零假设 (4)理性投资者假设 （三）股利分配的税收效应理论 在考虑税赋因素，并且是在对股利和资本收益征收不同税率的假设下，布伦南创立了股价与股利关系的静态模型。 由该模型得出，股利支付水平高的股票要比支付水平低的股票有更高的税前收益，在存在差别税赋的前提下，公司选择不同的股利支付方式，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响，而且也会使公司（及个人）的税收负担出现差异。 第二节 股利政策 企业在确定利润分配政策时，应综合考虑各种影响因素，结合自身实际情况，权衡利弊得失，从优选择。 企业经常采用的股利政策主要有以下几种： 一、剩余股利政策 二、固定股利政策 三、固定股利支付率政策 四、低正常股利加额外股利政策 一、剩余股利政策 剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金； 只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构(最佳资本结构)后，如果有剩余，再派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。 剩余股利政策的依据是股利无关理论。 固定股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。 只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。 采用该政策的依据是股利重要理论。 固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策