2月基金投资策略 2015年2月3日.doc

2月基金投资策略 2015年 流动性驱动逻辑未改但动力减弱，谨慎应对 2月市场展望：流动性驱动逻辑未改但动力减弱，谨慎应对 展望2月A股投资环境：经济面实体经济仍疲弱，通缩风险未消。 基金投资策略：谨慎操作，均衡应对 股混开基：基于我们对二月市场较大概率震荡的判断，建议投资者2月基金投资上谨慎为上，产品选择上多关注历史回撤较小、注重安全边际、选股能力突出的产品。而在风格配置上，建议投资者相对均衡，核心配置均衡灵活型的产品，卫星配置思路是两头兼顾，价值和成长风格产品都进行配置。 QDII基金：全球央行争相放水一定程度上利好权益市场，但欧洲、日本、新兴市场方面经济基本面依然存在隐患，因此在QDII产品投资上依然建议投资者可以关注美国和相关区域的产品，相对安全边际较高。 债券基金：落实到基金投资上，鉴于我们对权益资产向好的大方向没有发生改变，激进型投资者依旧可以选择权益资产比例较高的品种，只是风格上可以从之前涨幅过大的大盘周期股和转债适当转向中盘蓝筹和优质成长。高收益债风格的债券型基金依旧是中等风险偏好投资者可以关注的标的。 货币型基金：投资者不妨可以关注春节前后因提现效应而导致的资金面短期趋紧，但暂时并不具备长期投资的价值。 推荐基金 股票混合型基金：、、。 债券型基金： 货币基金：、。 QDII基金：  2月投资环境展望 2015年1月推动市场上涨的资金引擎降温，客户保证金余额、融资余额增速均明显下降，而股票市场结束了去年四季度以来的大盘蓝筹大幅上涨行情，中小盘成长风格占优补涨，全月上证指数微跌0.75%，沪深300指数下跌2.81%，深证成指微涨1.24%。中小盘成长股表现强于大盘股，创业板指大涨14.19%，中小板指上涨10.72%，而中证100指数下跌5.5%。对2月市场走势的研判将继续沿着如下方面进行： 经济面：实体经济仍疲弱，通缩风险未消。虽然15年1月以来地产销量增幅扩大、电力耗煤增速大幅回升并由负转正，实体经济似有好转迹象，但在剔除掉春节因素之后，真实数据显示经济短期好转虚有其表。事实上实体经济依然疲弱：2014年12月工业企业主营利润增速仍在大幅跳水；虽然1月汇丰PMI小幅反弹但中采PMI仅为49.8%，较上月下降0.3个百分点，在27个月后再度跌破50的枯荣警戒线，其中，生产指数为51.7%，较上月下降0.5个百分点。同时，通缩风险未消，近期猪价、生产资料价格依然跌跌不休，通缩风险正在日益增加。 资金面：短期货币政策预期紊乱，长期宽松趋势不改。从影响资金面的货币政策看，市场预期不及年初的一致乐观，主要原因在于：一是上周央行时隔2年重启28天逆回购，但利率高达4.8%，虽然低于目前二级市场同期限5%以上的回购利率，但显著高于此前7天逆回购3.85%的招标利率，价格信号偏负面；二是上周人民币即期汇率大幅贬值，资金外流压力加大，宽松货币政策空间受到挤压。短期看，二级市场货币利率重新上升，加之节前资金需求高峰以及IPO打新再度来袭，货币利率或仍将维持高位。但从更长期看，利率下行是必然趋势，一来2014年11月21日宣布降息在落实2014年11月19日国务院的“金融十条”解决融资难、降低融资成本，背后是中央政治局提出的实现经济稳中求进、防止金融风险，虽然近期人民币大幅贬值，但早降更利于下半年的增长、降低金融风险，有助稳定汇率，进一步的宽松政策会跟进。二来，海外央行争相放水，国内经济和通胀均在低位，海外和国内都给宽松货币政策提供了空间。 政策面：财税支持“走出去”，春节前后积极信息可能更多。近期政策依然围绕稳增长和调结构、促改革推进：在稳增长方面，李克强称专家预测15年GDP增速将从7.4%降至7%，15年仍需解决至少1000万以上就业，稳增长短期依然是常态；在调结构促改革方面，财税政策共同支持走出去策略，先是习近平称中法两国要深化核能金融等领域务实合作，李克强称加快铁路核电等中国装备以及钢铁、有色、建材等优势产能“走出去”。后国税总局称正在研究制定推进一带一路等战略税收政策，提高企业跨国经营税收确定性，消除双重征税，更好支持企业“走出去”。展望二月，政策热点可能较多，例如：一号文件带动农业板块行情；2月将召开中央深改小组第十次会议，地方两会密集召开多聚焦国企改革，媒体报道2月3日上海将召开国资工作会议，两大国资流动平台将正式启动，首批划转企业也将公布；区域政策方面，上海迪士尼乐园基本建设完工，近日召开的长江经济带发展学术研讨会称《长江经济带发展规划纲要》上半年出台。 国际环境：全球央行争相放水，经济不太平。海外央行争相放水，1月下旬以来，加拿大、丹麦、新加坡、俄罗斯等纷纷推出量宽或降息举措，美联储FOMC会议声明对加息保持“耐心”。但全球经济并不太平，在连续两个季度强劲复苏后，美国经济