刘建位央视《学习巴菲特》价值评估.docVIP

刘建位央视《学习巴菲特》第8集?价值评估 (2009-08-17 11:27:23) 转载 标签： 基金 金蛋 自由现金流量 巴菲特 分类： 央视《学习巴菲特》第8集 价值评估主讲人：汇添富基金公司首席理财师刘建位网络视频：(2008年1月13日播出)/video/zhongguozhenquan/2008/01/zhongguozhenquan_3001.shtml 账面价值告诉你的是过去的历史投入，内在价值告诉你的则是未来的预计收入.那么，如何评估一只股票的内在价值呢？请关注理财教室《学习巴菲特》系列讲座的第八集： 刘建位：前面三集我们讲了巴菲特选股的三个核心标准，一流的业务，一流的管理，一流的业绩，是不是具备了这三条标准的公司，就肯定是好股票？未必。有这样一个故事，一只乌鸦，天天坐在一棵高高的大树上，什么也不干，嘎嘎嘎唱着歌。地上跑的小兔子非常羡慕它，说：乌鸦大哥，我非常羡慕你，我能像你这样吗？乌鸦说，小兔弟弟你当然可以了，你坐下来就可以了。小兔一听，就往那棵树底下一坐，晒着太阳，哼哼唧唧，唱着歌然后什么也不干。突然来了一只大饿狼，一口就把这个兔子咬死吃掉了。故事的寓意告诉我们，如果你想坐在那里什么也不干，你必须坐得很高。同样，在公司里你要想天天坐在那里什么也不干，那你的职位必须做得很高。在股票投资上你也想天天坐在那里什么也不干，只是看着你的股票价格一天天往上涨，那你买得股票必须价值很高，远远高于你付出的价格。巴菲特告诉我们一句话，价格是你付出的，价值是你得到的。那么，你想让你购买得这只股票非常划算，你就必须让这只股票的价值远远高于你付出的价格。刘建位：巴菲特评估价值有三种方法：第一种是根据资产来评估股票的价值，第二种是根据盈利能力来评估股票的价值，第三种是根据现金流量来评估股票的价值。根据资产来评估股票价值的方法是最简单的一种方法，只要看公司的资产负债表就行。一个公司的总资产，扣掉它的负债，剩下的就是属于所有股东的净资产，净资产再除以这个公司的总股本得出来就叫每股净资产。刘建位：巴菲特发现，大多数公司的资产不会升值，实际价值往往是越来越降低，而不是越来越升高。就像我们买电脑，如果这个电脑不能工作的话，那你说它硬盘值多少钱、键盘值多少钱那都白搭，这个电脑不能工作，一分钱都不值。同样，一家公司如果不能经营、不能盈利的话，那么再多的资产，再好的资产，它的价值也不值钱。所以说关键不是看这个公司的资产值多少钱，而是看这个公司赚钱的能力有多大。解说：如何评估一家上市公司的价值成为价值投资中最核心、最关键的一个环节。巴菲特从他的老师格雷厄姆那里学到了如何根据上市公司资产来评估股票的价值，但最终他发现公司资产价值是非常难以确定的，从而使巴菲特从根据公司资产评估价值转向了根据公司的盈利能力来估计公司的价值。 用盈利能力评估公司的价值 刘建位：用盈利能力对公司股票进行估值的时候，有一个指标叫市盈率，市是市价的意思，指股票的市场价格。盈是盈利的意思，就是说每股收益是多少。率是比率，市价比每股收益得出来的比率就是市盈率。比方说我们买一只股票，我们付出的股价是10块钱，这家公司的每股收益是1块钱，这就代表它的市盈率是10块钱除以一块钱，每股收益是10倍的市盈率。因此，巴菲特告诉我们，在你选股的时候，要选那些市盈率相对比较低的股票。巴菲特在美国1973年、1974年大熊市的时候，大量买入股票，因为他发现，原来40倍、50倍甚至60倍的股票的市盈率，由于股市低迷，市盈率已经降到了10倍以下，市盈率都是个位数。在熊市买股票，比在大牛市买便宜多了。在运用市盈率的时候，一个简单的方法，就是用过去这个公司完整的经营周期的几年平均收益，对未来进行预测。前提是这个公司非常有实力、非常稳定。要不然今年20、明年18，这家公司的每股收益变来变去，可能你的市盈率也是跳来跳去，那你就无法判断它是高是低。刘建位：巴菲特到后来是长期投资，集中投资，他只买几只股票。对于个股来说，市盈率标准不准确，因为个股往往跟行业的差别非常大。我们举一个例子，茅台股份一年的利润，就占了白酒行业利润的四分之一。那你能用其它几百家小酒厂的市盈率来评估茅台的合理市盈率吗，不能。百事可乐跟可口可乐两家就占了世界软饮料行业的80%。你能用另外20%的小公司的市盈率来评估可口可乐跟百事可乐合理的市盈率吗？也不能。因为它们不具有可比性。解说：由于巴菲特认为根据市盈率来判断公司的内在价值存在着巨大的缺陷，不利于他重仓投资少数股票，也很难对每只股票进行准确的价值判断，巴菲特转向了根据公司现金流量这个更为准确的指标来进行价值评估，那么我们普通投资人应该怎样运用现金流量这一价值评估方法呢？ 根据现金流量进行价值评估 刘建位：大家都知道伊索寓言有这样一个