评估价值类型、收益额类型以及折现率的匹配.docVIP

企业价值评估中评估价值类型、收益额类型以及折现率的匹配 企业价值 对应的收益额 折现率 种 类 公 式 折现率种类 计算方法 股东全部权益价值 净资产价值或所有者权益价值 净利润或净现金流量（股权自由现金流量） 权益资金的折现率 资本资产定价模型公式CAPM 企业投资资本价值这种分类不是361页《指导意见》中的分类 所有者权益＋长期负债 净利润或净现金流量＋扣税后的长期负债利息【长期负债利息×（1－所得税税率）） 权益资金和长期负债资金的综合折现率 加权平均资本成本模型公式 企业整体价值 所有者权益价值和付息债务之和 净利润或净现金流量＋扣税后全部利息【全部利息×（1－所得税税率）】 权益资金和全部负债资金的综合折现率 加权平均资本成本模型公式WACC 部分股东权益价值 先计算出来股东全部权益价值，然后按照股权比例进行折算。不过如果股权比例在各个年度不同的话，需要在各个年度使用相应的股权比例进行计算 WACC模型 公式二：CAPM模型 公式三：加权平均资本成本模型公式企业投资资本要求的折现率＝长期负债占投资资本的比重×长期负债成本＋权益资本占投资资本的比重×权益资本成本　折现率的计算 　　方法一：折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率（P392以及P181安全利率加风险调整值法）　　Ⅰ.无风险报酬率即最低报酬率：　　通常可以银行储蓄利率和国库券的利率确定，一般用rf表示　　Ⅱ.风险报酬率的确定　　风险累加法－－由此方法最后计算出来折现率的方法称为累加法 　　 风险报酬率＝经营风险报酬率＋财务风险报酬率＋行业风险报酬率＋其他风险报酬率　　β系数法－－　　由此方法最后计算出来折现率的方法称为资本资产定价模型（P392）　　此方法计算出来的折现率属于权益资金的折现率　　行业风险报酬率　　　　式中：Rr——被评估企业所在行业的风险报酬率；　　Rm——市场期望报酬率；　　Rf——无风险报酬率；　　β——被评估企业（或企业所在行业）的β系数。　　这里Rm－Rf代表社会平均风险报酬率　　企业的风险报酬率　　如果所求β系数是被评估企业所在行业的β系数，而不是被评估企业的β系数，则需要再考虑企业的规模、经营状况及财务状况，确定企业在其所在行业中的地位系数，即企业特定风险调整系数（α），即企业在行业中的风险调整系数，然后与企业所在行业的风险报酬率相乘，得到该企业的风险报酬率Rq。如下式表示：　　　　如果所求β系数是被评估企业相对于社会平均风险的β系数（＝企业所在行业的β系数×企业特定风险调整系数（α）），直接利用β系数就可以了，直接得到Rq，而不需要再考虑企业特定风险调整系数α因素了　　Rq＝（Rm－Rf）×β，　　式中Rq ——企业的风险报酬率　　β－企业相对于社会平均风险的β系数　　方法二：加权平均资本成本模型（P392）　　若计算全部资本的折现率　　折现率＝Σ（各种筹资渠道资金占总资本的比重×该种资本的资本成本率）　　其中：所有者权益的资金成本率可以使用资本资产定价模型求得　　负债的资金成本率＝债务税前资金成本*（1－所得税税率）　　若计算投资资本（即权益资金和长期负债）的折现率：　　企业投资资本要求的折现率＝长期负债占投资资本的比重×长期负债成本＋权益资本占投资资本的比重×权益资本成本