对冲时代：资产保值增值之道（简约版-投资者）.pptVIP

量化对冲套利策略 沪深300指数 累计收益 37.47% -15.86% 平均收益 0.10% -0.04% 年化收益 28.17% -11.92% 调整年化收益 26.98% -10.81% 夏普比率（日） 19.14% -2.83% 夏普比率（年） 3.06 -0.45 最大回撤 -3.46% -25.14% 最大回撤时间（日） 13 52 与沪深300相关性 -0.0918 1 信息比(风险收益比) 2.61 -0.45 统计时段： 2010.4.16-2011.8.10 假设： a)总资金3亿，现货:期货=7:3； b)股票佣金0.3‰，印花税1‰， 期指佣金0.1‰； c)资金使用率为85%； d)每周换仓15%-20%，换仓资金 规模为5000万左右，由于不要 求瞬时成交，冲击成本估算后 约为1.5‰，换仓63次，则折算 为总资金规模时冲击成本调整 为1.58%。 4 对冲策略风险调整收益 1）国际对冲基金及量化投资介绍2）中国市场及量化投资的挑战与机会3）A股市场量化模型经验4）“蓝色一号”，中国首支对冲基金创新实践 * * * 首先我们要弄明白的是股指期货有两个交易方向，我们要选择交易方向 Tell a story about tv * 对冲时代 ——资产保值增值之道 广发期货有限公司发展研究中心 黄邵隆 2011年11月 目录 中国股市现状 成熟市场的经验借鉴 广发量化对冲套利策略 对冲策略优势与业绩表现 对冲收益≠绝对赚钱 1 投资者的困惑 中国投资者三大特征： 数量多 可投资资产巨大 投资意向踊跃 投资者的三大困惑： 投资工具与手段缺乏：房地产、银行存款、股票、少量债券 牛市跑不过大盘：无法尽享牛市带来资产倍增的机会 熊市无法避险套利：只能承受资产日渐缩水的煎熬 2 做波段：追涨杀跌难赚钱 涨了，观望，等调整再进！ 果然跌了，再等等好抄更低 糟糕，机会错过，不能再等了，买入！ 买的明智！ 大涨小回，不怕 套住了，涨回来就跑 肯定快到底了，我就不信还能跌 受不了了！辛辛苦苦赚点钱容易嘛，以后再也不玩了 还跌啊，再也不看了，就当打水漂了 算了，认赔，离场，bye bye了 看吧，卖对了 恩？怎么回事 唉，就应该做长线的嘛，反省中 市场疯了啊，现在不捞回老本更待何时啊! 我现在也是专家了！哈哈哈哈 加仓加仓！！比上次高点还便宜，这么多利好消息，稳啊…… 3 长期持有：靠天吃饭 美国纳斯达克100指数，2000年互联网泡沫时高达5000点，至今只有2200点，12年缩水55% 日本日经225指数，1989年最高位时达38900点，至今只有9100点，22年缩水75% 中国A股上证指数，2008年达6000点，至今只有2500点，缩水一半 4 投资：风险换收益 投资是一个以风险换收益的过程 投资的能力？以小风险换取大收益 投资性价比 = 年化收益/年化收益的波动性 A股市场：15%/25% = 0.6 公募基金：0.6-0.8, 专户/私募： 0.6-0.8 美股市场：8%/15% = 0.5 对冲基金：1.0-2.5 投资收益与市场的相关性越低越好 降低投资对主观能动性的依赖，尽量以客观事实数据为依据 5 相对收益 v.s. 绝对收益 无风险则无收益：银行存款只赚不赔 ，但收益太低，跑不赢通胀 相对收益产品：收益与市场相关度较高，就是产品收益随市场涨落。长期收益较高，管理费用低。但投资风险大，投资性价比低 成熟市场：共同基金 中国市场：公募基金，含主动基金、指数基金、ETF等 绝对收益产品：收益与市场相关度较低，也就是产品收益不随市场涨落，但不是绝对赚钱。投资性价比高，可加杠杆 成熟市场：对冲基金 中国市场：公募专户、券商集合理财、私募基金 但之前中国市场无对冲工具，大多数基金产品只能提供相对收益 目录 中国股市现状 成熟市场的经验借鉴 广发量化对冲套利策略 对冲策略优势与业绩表现 对冲收益≠绝对赚钱 1 国际成熟市场经验 国际成熟市场有完善的市场机制、丰富的投资工具和畅通的投资渠道，以及健全的风险控制手段，因而能产品创新不断。 对冲基金收益 股市收益 衍生品市场收益 债券市场收益 互联网泡沫危机 2 全球市场表现情况对比 3 对冲基金资产规模的增长 2000-2008全球对冲基金资产规模 4 03～10年全球对冲基金数量 2500多只对冲基金的基金(F0Fs) 资料来源：金融方案公司，HFRI，2010.12.31 对冲基金来势为何这么凶猛？ 5 为什么要对冲基金？ 三大 优势 保值增值 策略多样 风险可控 6 对冲基金的策略类型 趋势交易型 （股权对冲基金） 相对价值型 （套利、市场中性） 全球 宏观经济 事件驱动型