2008年投资策略 - 和讯期货-中国第一权威期货门户.pptVIP

永安期货杭州研究中心 王金 从业资格编号：F0269869 投资咨询从业证书号：Z0002646 邮箱：wangjin03@ 塑料上涨行情进入下半场 操作上关注驱动，更重视点位 12年至今塑料走势情况，目前已处箱体上沿 * 导致的结果：上下游利润劈叉 * 利空的信号已经出现： 上游利润高 下游生产亏损 供应量可能增加 需求量可能抑制 短期行情已体现出疲态 * 尽管产业链库存均不高， 但下游抵触情绪明显，近期市场成交 疲软，石化价格调，现货价格跌 跌势是否延续，需要评估的两个问题： 1、需求端：目前的成交转淡，短期采购节奏引起 or 刚需变化引起？ 若刚需转弱引起，则下跌行情仍将延续； 若采购节奏引起，则等库存消化或利润改善，价格又会企稳反弹； 2、供应端：高利润下供应量是否会起来？ * 供应端：不确定强，但趋势增长 * 1、与LLDPE相关装置的检修影响 10、11、12月份 LLDPE相关装置情况 2、装置转产带来的影响 增量 　 　 武汉乙烯 60万吨（30LL+30H） 10月初提升LL开工率 抚顺石化 94万吨（49H+45LL） 目前称11月份可能开，但天气冷不确定性强 减量 　 　 福建联合 80万吨（80LL） 10月18日起50天，后续扩能至90万吨 综合影响评估： 假设1、福炼12月中旬重启 2、抚顺11月开车，开工5-6成 3、其它装置无意外 10、11、12月份产量分别在36.3、35.8以及40.7万吨。 而1-9月份国内LLDPE产量均值为37.5万吨。（数据来源ICIS） * 几个不确定性： 福炼检修不能按时重启 抚顺石化11月不能重启 茂名炼油检修，导致PE检修 那么塑料的供应将更加少，只能密切跟踪！ 结论：10、11月份产量略少于上半年，而12月产量将大幅抬升，较1-9月份增8.5%。 进口量的影响 * 11月份外盘裂解装置检修多，支撑外盘烯烃以及聚烯烃价格！ 国内进口亏损多 * 进口利润差或影响11月份进口量 后续利润改善，可能引起12月份进口增量 进口节奏与产量节奏一致，供应量可能呈现11月份小减，12月份大增的情况。 需求季节性利多下半年需求 * 同比数据显示今年需求尚可 * 开工率同比尚可 膜产量同比尚可 相关机构调研数据 食品包装膜需求较好，开工率在85-90%左右。出口订单好，部分企业可以做到年底。 日用品开工率仍维持在60-70%左右。 今年地膜需求好于往年，今年订单增多。与国家严控地膜厚度质量标准有关系，国家严禁生产和使用0.008毫米以下的地膜，而市场上盛行的是0.004-0.005毫米，因此需求要相应提升。 同时调研数据显示，目前企业原料库存不多，很多企业想等待原料价格下来。 信息来源：CMAI * 替代品影响一般 小结 1月前，现货行情分两个阶段 10、11月份，LLDPE供应少，需求季节旺季，理论上现货价格不存在大幅跌价的驱动。 12月份 随着福炼检修结束，线性供应量会明显增加。 刚需旺季尾声，即将进入淡季。 投机性需求会比较弱，因1、淡季降至 2、后续供应压力大 供求关系看，价格先强后弱的概率大。（抚顺装置是最大不确定因素） 宏观以及成本端的影响也需要评估！ * 宏观层面—整体偏中性，影响小 非农数据差，美国推出年底前不退出QE几乎成定局。 利于市场风险偏好释放，利好新兴经济体以及欧元区相关资产。 增长动能放缓 * 1、工业企业补库行情进入尾声 2、工业品四季度进入传统消费淡季 3、去年高基数将影响下半年数据表现 海外影响 数据差，美国年底前退出QE希望破灭，但市场已经有所预期。 对国内的影响：人民币升值预期，利好国内流动性，但早有预期，为此影响不大。 * BRENT原油短期指标弱 * 需求端相对偏弱 * OPEC供应端问题难以解决，BRENT原油大跌较难 * OECD国家原油库存偏低 * 小结及操作策略 1、自身供需决定价格，成本及宏观影响有限 2、季节性旺季，塑料需求表现不会差 3、供应对价格影响大，也存在最多的不确定性，理论上11月紧，12月份会有大的改观 现货价格可能表现：11月份坚挺，甚至上涨，12月份冲高回落 虽然短期现货紧，石化库存不高，但L1401点位不能看太高，做多要选择合适的点位，若期货过高，单空5月也可以考虑。 尤其是：抚顺开车，福炼照常重启，四川12月份左右出产品的情况都能兑现。