【华创传媒】【电视游戏深度报告：百亿市场爆发在即，得生态系统者得天下】.pdf

[table_main] 行业报告 证券研究报告 2014 年10 月14 日 行业报告 [table_research] 互联网传媒 证券分析师： 华中炜 执业编号： S0360512040001 电视游戏深度报告：百亿市场爆发在 联系人： 陈涛 Email ： chentao@ 即，得生态系统者得天下 联系人： 谢晨 Tel ： 02150157562 Email ： xiechen@ 投资要点 行业评级 行业评级： 推荐 1、随着主机的解禁，以及智能电视、机顶盒等硬件设备的快速普及，我国电视 评级变动： 首次评级 游戏行业有望迎来爆发。我们测算，起步于现在几乎空白的市场，电视游戏硬 推荐公司及评级 件市场规模3 年合计可达300 亿 （不含水货），每年软件市场规模约90 亿。 公司名称及代码 评级 2 、我们在研究后，提出有别于市场主流的观点：电视游戏厂商中，核心竞争力 在于成熟的硬核、重度游戏生态系统，传统主机将占据最为主要的市场份额。  传统主机：以微软Xbox 、索尼PS 系列为代表。传统主机具备国际市场三 十年积累，在存量游戏、第三方厂商等生态系统要素上具有丰富储备，虽 然国内市场规模可能会受审核、盗版等问题的影响，但依然会占据主要市 场份额。我们测算，3 年后拥有主机的家庭将达2300 万，其中行货装机量 800 万台，对应行货硬件市场空间327 亿，对应每年软件市场空间65 亿。 行业表现对比图(近12 个月)  安卓视频盒子：以小米盒子、乐视盒子、亚马逊FireTV 为代表。安卓视频 2013-10-14～2014-10-14 盒子通过视频功能积累大量用户，以增值服务模式开展游戏业务的商业模 -2% 式存在机会，但将主要聚焦在规模相对有限的轻度游戏市场。我们测算，3 -6% -10% 年后安卓OTT 盒子用户中，使用电视游戏功能的用户将达到5300 万，对 -14% 应每年软件市场空间25 亿，其中主要份额来自于安卓视频盒子，安卓游 -18% 戏盒子占比有限。 -22%