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国元证券-131118-2014年化工行业投资策略-弱势不改,关注潜力细分行业.pdf.pdf
证券研究报告—2013 年投资策略报告
[Table_MainInfo] [Table_BaseInfo]
[Table_Title]
弱势不改，关注潜力细分行业 发布时间：2013 年11 月18 日
─2014 年化工行业投资策略
主要数据
投资评级 中性
行业指数 2391.39
上证指数/深圳成指 2100.51/8156.54
[Table_Summary] 公司家数 315
投资要点：
2013 年前三季度化工行业上市公司(申万行业分类)共实现营业收入 2.88 总市值(百万元) 1242265.84
流通市值(百万元) 911602.69
万亿元,同比增长8.39%;实现营业利润951.66 亿元,同比增长23.26%。
行业营业收入和营业利润取得了一定的增长,但是剔除石油加工行业,行
业营业收入为5841 亿元，同比增长21%；营业利润仅为178.56 亿元，同
比下降 2.57%。从化工行业上市公司来看，2013 年前三季度氨纶、纺织
52 周行情图
化学品、农药、轮胎、维纶等等板块营业利润增速较快，纯碱、涤纶、氮
肥、磷肥、炭黑等板块营业利润有明显下滑。 2012/11/15～2013/11/15
3168
2640
2112
从行业供需面和盈利情况来看，化工行业仍处于周期底部，短期内行 1584
业整体业绩大幅改善的可能性很小。从估值水平来看，行业估值水平 1056
528
处于历史相对低位，但横向比较，化工估值显著高于建材、煤炭等强 0
12/11 13/2 13/5 13/8
周期板块，与防御板块相比，化工板块业绩不确定性较大。从流动性
环境来看，国内流动性在 2014 年宽松的可能性较小，流动性环境也 化工 上证综指
不支持行业走出超越市场表现。我们维持化工行业“中性”的投资评
级。
行业复苏路线：我们建议关注供给端冲击较小的氨纶板块以
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