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基金經理人　　的績效評估 為何要了解基金經理人的操作績效？ 如何閱讀基金績效比較報告？ 如何評估基金績效？ 基金報酬率的計算方式：(1)資金加權報酬率(2)時間加權報酬率，有何不同？ 評估基金績效的指標有哪些？ 如何用迴歸的方式檢驗基金的選股能力與擇時能力？ 如何挑選基金與(或)經理人？ 如何評估基金績效 選股能力：是否能夠挑選出價格被低估的產業或個股來投資？ 擇時能力：進場的時機是否恰當？ 績效的持續性：基金未來績效是否能維持過去優良的表現，不會大起大落？ 基金報酬率的計算方式 資金加權報酬率 時間加權報酬率 資金加權報酬率 若投資人於年初投資A基金100萬元。半年後損失50萬元，投資人決定繼續持有，並再多投入50萬元。到年底時結算， A基金價值上升為200萬元，則 A 型基金的資金加權(年)報酬率為多少？ 時間加權報酬率 計算式如下： 績效評估指標與理論模式 傳統基金績效評估 基金分類 法瑪的績效內涵分析 Brinson、Singer和 Beebower (1991)對美國退休基金之研究 評估績效迴歸實證模式 傳統基金績效評估 報酬風險比率 夏普指標(Sharpe Index) 崔納指標(Treynor Index) 詹森指標(Jensen Index) 資訊比率(information ratio) 報酬風險比率 夏普指標(Sharpe Index) 崔納指標(Treynor Index) 詹森指標(Jensen Index) 採用CAPM模型作為絕對評價的標準，來衡量基金報酬率與必要報酬率之差距。 資訊比率(information ratio) 台灣近期基金績效排行榜 法碼的績效內涵分析 超額報酬 = 實際報酬 ? 無風險報酬 　　　　 = 投資組合風險 + 精選證券 　　　　 = 投資人風險 + 管理者風險 + 精選證券 Brinson, Singer和Beebower (1991)對美國退休基金之研究 基金的投資報酬率可區分為三大來源： 資產配置政策(asset allocation policy) 積極式資產配置(亦稱擇時策略)(active asset allocation) 選股策略(security selection) 評估績效迴歸實證模式 Treynor Mazuy (1966) 法： 如何挑選基金與(或)經理人 基金公司 基金的績效 基金資產的配置 基金規模 基金銷售人員的服務 21-* 投資學．Chapter 21　基金經理人的績效評估 投資學 楊朝成．陳勝源　著 21 學習目標 51.44 23.09 58.08 24.55 23.40 13.80 ?報酬率 保誠高科技 三年 二年 一年 六個月 三個月 一個月 報酬期間 基金 1.24 0.56 25.04 22.08 195.30 93年2月25日 29.53 保誠高科技 Beta Sharpe 年化標準差 自今年以來報酬率 自成立日起報酬率 淨值日期 淨值 基金 圖21-3　基金績效表 舉例 表21-6　基金分類 圖21-1　基金報酬組成圖 21-* 投資學．Chapter 21　基金經理人的績效評估 21 學習目標