ETFs(交易所交易基金)投资意愿调查报告(机构投资者).pdf

上证联合研究计划第九期课题报告 ETFs(交易所交易基金)投资意愿调查报告 (机构投资者) 国泰君安证券股份有限公司新产品开发工作小组课题组 课题主持： 章飚 课题研究与协调人：上海证券交易所 陈支左 课题研究员：田宏伟 张玟 林朝晖 黄雪莉 张欣 1 内容提要 针对即将推出的ETFs(交易所交易基金) ，机构投资者的投资意愿到底如何？ 本课题报告对此进行了问卷调查研究，得到了一系列富有启示意义的调查结果。 主要结果包括： 机构投资者由于对基金产品较为了解，具备进行ETFs 指数化投资的能力和 初步意愿，他们是未来ETFs 的主要潜在投资者；不同类型、不同投资规模的机 构投资者，其表现的ETFs 投资意愿具有一定的差别，这种差别主要表现在指数 投资意愿、ETFs 品种选择、ETFs 持有周期、交易模式偏好等方面；指数投资只 是机构投资者配置资产的一种手段，一般会与其他投资方式搭配使用；在现有指 数中，上证180 成份指数被机构普遍认可作为ETFs 的标的指数，同时部分机构 也希望能使用全国性的统一指数作为标的；除了指数复制型 ETFs ，指数优化与 增强型 ETFs 与行业或板块构造类 ETFs 也有很大的市场前景；机构参与 ETFs 投资交易的主要目的涵盖短线投机、长期持有或套利交易，其中又以短期投机比 例稍高；机构对于ETFs 投资普遍抱谨慎态度，先期只愿意进行较小规模的投资 尝试；机构投资者对于未来ETFs 交易中采取T+0 交易和允许卖空机制抱有很大 的期望；机构主要关注以净值为核心的跟踪误差指标。 根据这些结果，本报告给出了相关的政策建议： ETFs 的产品设计应本着满足投资者需求，活跃市场为原则，重点加强ETFs 的市场宣传与推广；鉴于推出初期，投资者对ETFs 普遍抱谨慎态度，只愿意进 行较小规模的投资尝试，应考虑采取多种促进措施，迅速扩大ETFs 推出后的市 场交易规模；能否选择一个好的标的指数，将决定ETFs 是否被市场所接受，在 上证180 之后，可考虑推出以全国性统一成分指数为标的的ETFs ；ETFs 应该具 有较低的交易成本，运行中应主要监控以净值为核心的误差指标，应考虑采用 T+0 交易方式和允许卖空机制；还应充分考虑到不同类型的机构投资者在ETFs 投资意愿上的差别，考虑目标投资者的特殊需求，积极考虑推出指数优化与增强 型ETFs 、行业或板块构造类ETFs 等系列产品，丰富ETFs 产品线。 2 目录 1．调查问卷设计与组织………………………………………………………………4 1.1. 调查目的与问卷设计……………………...…………………………………4 1.2. 调查对象与方式…………………………………...…………………………4 2. 调查结果的整体说明……………………………………………………………...5 2.1. 关于机构的基本情况…………………………………...……………………5 2.2. 关于机构的指数投资意愿………………………………………...…………7 2.3. 关于机构的ETFs 申购赎回与交易需求…………………………...………10 2.4. 关于机构的ETFs 套利需求…………………………………...……………14 2.5. 基本调查结论…………………………………………...…………………..17 3. 调查结果的交叉分析…………………………………………………………….19 3.1. 分析框架说明……………………………………………………………….19 3.2. 不同类型机构投资者ETFs 投资意愿的差别分析………………………...19 3.3. 不同投资规模的机构投资者ETFs 投资意愿的差别分析………………...22 4. ETFs 机构投资意愿调查的相关政策建议……………………………………….25 附件1：机构客户ETFs 投资意愿调查问卷…………………………………