信息结构、金融监管与金融机构行为——基于委托代理的博弈分析.pdfVIP

云南财经大学学报 2011年第6期(总第152期) 金融研究 信息结构、金融监管与金融机构行为 ——基于委托代理的博弈分析 饶育蕾，王颖 (中南大学商学院，长沙410083) 摘要：金融机构的代理投资行为受到监管部门的监管。金融监管者旨在增加社会福利，而信息的非对 称性限制了这一目标的实现。通过建立监管条件下金融消费者、金融机构和监管者之间的多方博弈模型，分 析信息结构对代理冲突、监管行为以及社会福利的影响。结果表明，违规所带来的高风险溢价诱使金融机构 违反监管政策，且非对称信息降低了监管者的监管努力程度。诱使金融机构从事违规活动，降低总的社会 福利。 关键词：金融监管；社会福利；金融监管效率 中图分类号：F830文献标志码：A 文章编号：1674-4543(2011)06一0084一05 一、引言 由住房抵押贷款违约所导致的美国次贷危机蔓延至全球金融领域，并扩散至实体经济成为席卷 全球的金融海啸，在金融危机的冲击下，世界上许多国家的经济陷入了衰退，对全球经济带来了巨大 的影响，世界各国都重新审视金融监管政策，如何重构金融监管体系成为理论界与政策制定者们关注 的焦点。 尽管以新古典经济学为代表的自由经济主义拥护者，反对金融市场的干预，但是随着历次金融危 机的发生，形成了一系列金融监管理论。最早源于新古典经济学的市场失灵监管理论(Copeland和 Galai(1983)；¨J 提出将激励问题引入到监管问题的分析中来，首次将监管问题当作一个最优机制设计问题，分析双方 的行为和最优均衡，Walah(1995)¨叫的实证研究发现金融监管当局提供监管的激励不足是引起监管 低效的主要原因。 国内从金融监管者的激励角度对金融监管问题进行了一些探讨。陆磊(2000)¨¨从理论上分析 了信息非对称和利益集团对金融市场和消费者利益的负面影响。谢平(2003)¨刮就金融监管部门的 腐败行为进行了理论和实证研究，通过建立监管当局与被监管对象的跨时博弈模型，分析了金融监管 腐败的一般特征——胁迫与共谋，并进一步比较银行监管腐败与证券监管腐败的部门差异。蒋海 (2004)[131指出，金融监管的设计是为了纠正市场失灵、保护存款人和投资者的利益，然而信息不对称 条件下，监管者的目标会偏离这一社会目标，导致监管者提供有效监管的激励不足和监管的低效率。 收稿日期：201l一05—30 基金项目：国家自然科学基金项目 作者简介：饶育蕾(1964一)，女，四川资中人，中南大学商学院金融系教授，博士生导师，研究方向为行为金融学、公司治 理；王颖(1986一)，女，湖北黄冈人，中南大学商学院博士生，研究方向为行为金融、行为博弈、公司治理。 ·84· 万方数据 饶育蕾，王颖：信息结构、金融监管与金融机构行为——基于委托代理的博弈分析 刘晓星(2004)014]对我国金融监管运行机制进行博弈分析，探讨金融机构与监管方策略互动的条件与 影响。冯德海(2010)[15j提出监管者需要节约监管成本，提高监管效率。以此完善金融监管体系。然 而上述分析集中于分析金融机构与监管者之间的利益冲突，事实上淦融市场中还存在着一类参与 者——金融消费者，他们与金融机构、监管者之间利益关系交织在一起，那么这种复杂的利益冲突如 何支配他们的行为决策?又是如何影响监管政策效果的?本文通过建立金融消费者、金融机构、金融 监管者三方博弈的模型，分析金融监管条件下代理投资的冲突与激励，并进一步探讨信息结构对监管 作用的影响。 二、理论模型的构建 金融消费者受到专业投资能力和投入时间限制，无法有效利用金融资产获取投资回报，因此将金 融资产委托给金融机构，以期实现资产的增值，金融机构以代理投资的方式收取服务费，形成金融消 费者与金融机构的代理关系。而金融机构必须在监管者特许权的授权范围内开展业务活动，形成监 管过程中金融消费者与金融机构之间的代理关系。那么金融消费者、金融机构及监管者的行为可以 描述为： (1)金融消费者的行为。