国内_国际期货市场期货价格之间的关联研究.pdfVIP

第 3 卷第 3 期 经 济 学 (季 刊) Vol. 3 , No. 3 2004 年 4 月 China Economic Quarterly April , 2004 国内、国际期货市场期货价格 之间的关联研究 华仁海 　陈百助 摘 　要 　本文利用协整检验和 Granger 因果检验等技术 , 首次对国内和国 际期货市场的铜 、铝 、大豆和小麦的期货价格之间的动态关系进行了实证研究 。 结果显示 : 上海期货交易所与伦敦金属交易所铜 、铝的期货价格之间存在长期 均衡关系 , 大连商品交易所与芝加哥期货交易所大豆的期货价格之间存在协整 关系 ; 相对而言 , 国外市场的影响力较大 ; 郑州商品交易所与芝加哥期货交易 所小麦期货价格之间不存在协整关系 。 　　关键词 　期货市场 , 协整检验 , 因果检验 一 、引　　言 自20 世纪 90 年代初期我国期货市场建立以来 , 国内期货市场得到了快 速发展 , 尤其是经过近几年的治理整顿 , 我国期货市场规范化程度明显提高 , 价格发现和套期保值的功能得到了较好的发挥 , 国内期货市场在国际期货市 场上的作用和影响日益凸现 , 其中上海期货交易所 ( SFE) 成为紧随伦敦金属 ( ) ( ) 交易所 LME 和纽约商业交易所 N YMEX 之后的全球第三大金属铜期 ( ) ( ) 货交易市场 , 大连商品交易所 DCE 是在芝加哥期货交易所 CBO T 之后 的全球第二大大豆期货交易市场 。然而 , 目前对我国期货市场的理论研究非 常缺乏 , 这与我国期货市场的发展状况很不相称 , 本文的研究 目的在于通过 对国内、国际期货市场相关期货品种期货价格之间动态关系的研究 , 揭示国 内期货市场与国际期货市场之间的相互联系 。 随着世界经济的一体化以及我国贸易政策的不断开放 , 国内市场与国际 市场大众原材料价格之间的联系越来越密切 。事实上 , 如果市场是完全开放 和充分竞争的 , 商品的流通不受任何限制 , 则商品供求关系发生变化的信息 将从一个市场很快地传递到另一个市场 , 并迅速在商品价格中得到体现 , 并 且由于套利的作用 , 同一商品在不同市场上的价格将趋于均衡 。但国内期货 市场与国际期货市场相关商品期货价格之间存在怎样的联系 目前还不清楚 , 华仁海 ,南京财经大学金融学院;陈百助 ,美国南加州大学马歇尔商学院。通讯作者及地址 :华仁海 ,南 京财经大学金融学院 ,210003 ; 电话 : ( 025); Email : huarenhai @hotmail. com 。感谢匿名审稿人 提出的中肯的修改意见 。当然本人文责自负 。 728　　 经 济 学 (季 刊) 第 3 卷 一方面 , 由于同一商品的现货价格和期货价格受相同的供