远期与期货(下).pdf

主要内容 从远期合同到期货合约 期货市场与交易 远期与期货价格 期货价格和预期即期价格 远期与期货的应用 ——期货套期保值 期货套期保值 期货对冲或套期保值(hedge)：买入或卖出与现货 价值相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来 某一时刻卖出或买入期货合约来补偿现货市场价格变 动而带来的实际价格风险。 多头对冲(long hedge)：买入期货以防止现货价格上涨 带来的损失。 空头对冲(short hedge)：卖出期货以防止现货价格下跌 带来的损失。 期货套期保值 ——案例回顾 例：进出口公司利用远期对冲外汇风险 美国进口公司ImportCo在2007年10月20 日将向一家英国 供应商支付1000万英镑。 美国出口公司ExportCo将在2007年10月20 日收到一家英 国公司支付的3000万英镑。 期货套期保值 期货套期保值一定会锁定成本或收益吗？ 我不确定现货资产确切的买入或卖出时间怎么办？ 我的现货资产买入或卖出的时间与市面上可交易的期货合 约的交割时间不匹配怎么办？ 期限不匹配！ ? 期货套期保值 期货套期保值一定会锁定成本或收益吗？ 我不确定现货资产确切的买入或卖出时间怎么办？ 我的现货资产买入或卖出的时间与市面上可交易的期货合 约的交割时间不匹配怎么办？ 找一个期限长的期货 合约提前平仓！ 期货套期保值 对冲期货合约的提前平仓会带来新的问题吗？ 案例分析——饲料厂的对冲策略 2004年2月，国内豆粕价格受禽流感蔓延的冲击下跌到 2730元附近。某饲料厂在4月份时要使用豆粕1000吨，由于当 时豆粕价格相对于进口大豆来说，明显偏低，饲料厂担心随着 禽流感的好转，豆粕价格出现回升，从而导致其生产成本增 加。为了锁定其后期的豆粕采购成本，饲料厂决定借助期货工 具进行套期保值。此时，期货市场可利用的与保值时间最近的 合约为大连豆粕0405合约。 2月11 日，饲料厂以2720元/吨的价格买入100手豆粕0405 合约（1手对应10吨豆粕）。 期货套期保值 案例分析——饲料厂豆粕买入对冲 完美对冲！ 现货市场 期货市场 2月 2730元/吨 100手0405豆粕合约多头， 价格为2720元/吨 4月 买入1000吨豆粕 100手0405豆粕合约空头平 价格为3580元/吨 仓，价格为3570元/吨 盈亏变化情况 （2730-3580 ）*1000=-85万 （3570-2720 ）*1000=85万 期货套期保值 案例分析——饲料厂豆粕买入对冲 部分对冲！ 现货市场 期货市场 2月 2730元/吨 100手0405豆粕合约多头， 价格为2720元/吨 4月 买入1000吨豆粕