宋欣慧2013年中财期货行情展望.pdf

交易交易科技就是科技就是期货业的期货业的生产力生产力 2013年期货行情展望报告 宋欣慧 中财期货研究院 2012年12月6 日 1 目录 一、2013全球宏观政策及货币： 11、美国美国、欧洲欧洲：紧财政紧财政 vss 宽货币宽货币 2、中国：宽财政 稳货币 二、2013全球经济展望 1、美国经济存放缓压力不确定性增加 2、欧洲底部徘徊 3、中国中国经济或回升济或回升 三、2013期货行情框架展望 股指期货展望股指期货展望 商品期货2013展望 2013年度展望结论年度展望结论 2 第一部分：2013全球宏观政策及货币： 1、美国、欧洲： 紧财政 vs 宽货币 2、中国： 宽财政 稳货币 3 一、美国 美国：紧财政 VS 宽货币 11，美债美债：紧缩财政紧缩财政 截止12年11月30日，美国国债总额为16.37万亿美元，逼近法定债务上限16.39万， 预计预计债债务上调最后时限或在务上调最后时限或在1313年年22月月中旬至中旬至33月初月初）） 4 增税减赤必然 13年美国财政收缩规模，视美国两党如何解决“财政悬崖”而定 鉴于可遇见的巨大风险（若财政悬崖出现将拖累GDP下滑4%左右），预计最后 时刻两党达成妥协概率较高 方案一：部分延期。两党核心矛盾中，延长中产阶级税收优惠政策提高富人 税率相对可行，对美国GDP拖累约在1.5%-2%之间； 方案二：全面延期。则财政悬崖问题将继续存在，且后期将面临更大的紧缩 压力 5 为什么叫后QE时代 货币政策：QE 或贯穿全年 目前美国量宽规模目前美国量宽规模：每月新增长期债券每月新增长期债券850850亿美元亿美元 （QE3：400亿，扭转操作：450亿） 1212年底扭转操作到期年底扭转操作到期，，由于短期国债存量不足由于短期国债存量不足，，扭转操作在再不延期空间扭转操作在再不延期空间 宽货币政策选项年宽货币政策选项：： 1，QE3延续 2，QE4:推出新的国债购买计划，防止扭转操作到期后流动性收紧 目前市场预期美联储或在12月14的会议讨论QE4，高盛预期规 模450亿，与扭转操作规模相同 6 QE系列停止触发条件 1，就业市场出现重 大改善； 2，中长期通胀预期 超出政策容忍限超出政策容忍限 度。 对经济的效果: 边际效应大幅减弱及流动性传导机制不畅，QE对经济刺激的实际效果 或不及预期 （但我们认为QE支撑了资产的价格下跌空间。改变了钱货关系） 7 二、欧洲：财政紧缩仍是主基调 1、2013年欧洲财政紧缩仍是主基调。 22、、货币政策则货币政策则仍仍存在存在一定宽松空间定宽松空间。。 3、经济刺激边际效果不足及仍处于历史偏高 的通胀水平，将限制欧央行大规模释放流动性 4、利息：目前欧元区基准利率已降至0.75%， 为历史最低，再度下调意义不大。 5、若经济持续恶化，存在出台量化及类量化 宽松货币政策的可能性宽松货币政策的可能性。