第十讲 期权市场的运作过程.ppt

期权市场的运作过程 期权的基本概念 看涨期权、买入期权、择购权（call option）：持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格购买标的资产。 看跌期权、卖出期权、择售权(put option)：持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格出售标的资产。 执行价格、敲定价格(exercise price or strike price)：期权合约中的价格 到期日、执行日、期满日(expiration date, exercise date, maturity)：合约中的日期 美式期权(American options)：可在期权有效期内任何时候执行 欧式期权(European options)：只能在到期日执行 行使价格 郑州商品交易所小麦期货期权合约规定第一个交易日，将以10元/吨的整数倍列出以下执行价格：最接近相应小麦期货合约前一天期货结算价的执行价格，以及高于此执行价格的3个连续的执行价格和低于此执行价格的3个连续的执行价格 若郑州商品交易所2004年9月5日的期货结算价为1408元/吨，则模拟期权交易的第二天相应的平值期权执行价格为1410元/吨，高于此执行价格的3个连续的执行价格为1420元/吨、1430元/吨、1440元/吨；低于此执行价格的3个连续的执行价格为1400元/吨、1390元/吨、1380元/吨 期权的分类：看涨期权 考虑投资者买入某欧式看涨期权的情形。期权的行使价格为100美元，面值份额为100份股票，假定当前股票的市场价格为98美元，期权的到期日为4个月，每单位期权（即可购买一份股票）的价格为5美元，持有者的最初投资为500美元。如果在到期日股票价格小于100美元，此时投资者会不会行使期权，如是大于100美元呢 买入单位看涨期权的收益曲线 盈利 10 100 110 -5 终端股价 期权的分类：看跌期权 考虑某投资者买入了某欧式看跌期权的情形，期权的行使价格为70美元，拥有这一期权，持有人有权以这以价格卖出100股股票，假定当前股票的价格为65美元，期权的到期日为3个月，每单位期权的价格为7美元，投资者的最初投资700美元，假定在到期日股票价格为55美元，请计算持有者的损益；假定到期日股票价格为75美元，请计算持有者损益 买入看跌期权的收益曲线 盈利 10 60 70 -7 终端股价 思考题 某投资者以3美元的价格买入欧式看跌期权，股票价格为42美元，行使价格为40美元，在什么情况下投资者会盈利，在什么情况下期权会被行使，请画出在到期时投资者盈利与股票价格的关系图 某投资者以4美元的价格卖出欧式看涨期权，股票价格为47美元，行使价格为50美元，在什么情况下投资者会盈利，在什么情况下期权会被行使，请画出在到期时投资者盈利与股票价格的关系图 实值期权、平值期权、虚值期权 实值期权：如果期权立即执行，买方能够获利时的期权 虚值期权：如果期权立即执行，买方发生亏损时的期权 平值期权：当期权标的资产的市场价格等于期权的执行价格时的期权 交易所交易期权和柜台交易期权 交易所交易期权：也叫场内交易期权、上市期权、一般在交易所的交易大厅以固定的程序和方式进行公开交易，采用股票交易所的做市商制度 柜台交易期权：又称场外期权、零售期权、是指不在交易所上市交易的期权 做市商 大部分交易所都采用做市商制度来促成交易，某一期权的做市商在询价方闻讯价格时，会同时报出买入价和卖出价，买入价是做市商准备买入期权的价格，卖出价是做市商准备卖出期权的价格，卖出价高于买入价的差额就是买卖差价。交易所会设定买卖差价的上限，例如，交易所期权价格小于0.5美元时，设定买卖差价的上限为0.25美元 按标的资产的不同进行的分类 股票期权 股指期权 外汇期权 利率期权 商品期货期权 金融期货期权 期货合约 交易代码 标的资产 交易单位 最小变动价位 每日价格波动幅度限制 执行价格 合约月份 最后交易日 郑州商品交易所小麦期货期权合约 郑州商品交易所小麦期货期权合约 期权交易指令 交易指令是期权交易客户向经纪公司发出的要求买入或是卖出一份或多份期权合约的要约，其包含以下要点： 买入或是卖出 合约编号 标的资产 合约到期月份 执行价格 权利金限额 期权种类 有保护或是无保护 客户的身份证明 期权交