8.4_5第八章期货与期权12_4_26.ppt

8.3金融期货 8.3.1、金融期货含义 期货是交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易 金融期货是以某种金融工具或金融商品(例如外汇、债券、存款证、股票指数等)作为标的物的期货交易方式 8.3.2、金融期货类型 短期利率期货 　　短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以内的各种利率期货，即以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货，包括各种期限的商业票据期货、国库券期货等。 长期利率期货 　　长期利率期货则是指期货合约标的的期限在一年以上的各种利率期货，即以资本市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属长期利率期货，包括各种期限的中长期国库券期货和市政公债指数期货等。 基点 基点 Basis Point（bp）用于金融方面，债券和票据利率改变量的度量单位。一个基点等于1个百分点的1%，即0.01%。 1个基点为25美元:1000 000X0.01%X90/360 如果指数为92: 期货价格=1 000 000-1 000 000X8%X90/360 报价方式 以”价格报价”,即报出每100美元面值的价格, 以1/32点(每1点为1000美元)为最小报价单位 期货合约报价为98-22时,则表示合约价值为:98X1000+22/32X1000 涨跌(CHG):最小报价单位(1/32)的倍数 +11表示合约价值涨了11/32X1000 基本含义 利用期货合约套期保值的实例 基本含义 套期保值是一种管理资产贬值风险的投资策略，使基差风险最小化，是利用期货合约套期保值决策的基本目标。 对冲 空头对冲 对冲 空头对冲 对冲 多头对冲 对冲 多头对冲 例：运用利率期货进行套期保值 例 买入套期保值 3月15日，某公司预计6月15日将有一笔 10 000 000美元的收入，该公司打算将其投资于美国30年期国债。3月15日，30年期国债利率为9%，该公司担心到6月15日时利率会下跌，故在芝加哥期货交易所进行期货套期保值交易。具体操作过程如下表所示： 例 卖出套期保值 某公司6月10日计划在9月10日借入期限为3个月金额为1 000 000美元的借款，6月10日的利率是9.75%。由于担心到9月10日利率会升高，于是利用芝加哥商业交易所3个月国库券期货合约进行套期保值，其具体操作如下： 8.4 金融期权 8.4.1 金融期权含义 8.4.2 金融期权分类 8.4.3 金融期权的盈亏 8.4.1、金融期权含义 含义 是一种能够在合约到期日之前(或在到期日当天)买入或卖出一定数量的基础金融产品的权利 金融期权的类型 8.4.2 金融期权分类 看涨期权（call option），是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。 看跌期权(Put Option)是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。 期权的分类 8.4.3 金融期权的盈亏 买入期权的盈亏图 卖出期权的盈亏图 利率期权 利率期权是一种与利率变化挂钩的期权，是指买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面额的利率工具的权利。利率期权合约通常以政府短期、中期、长期债券，欧洲美元债券，大面额可转让存单等利率工具为标的物。 利率上限 利率下限 利率上下限 例题 假如某A公司，手头上现有金额为500万美元，期限为6个月，以LIBOR计息的浮动债务，这个时候企业就可以选择与银行利率期权交易，向银行买入6个月，协定利率为6%的利率上限期权。 如果6个月之后，LIBOR利率上升到了7%（大于原来的合约利率），那么A公司就会选择行使该期权，那么作为期权卖方的银行就应当向其支付市场利率和协议利率的差价5万美元（500×（7%-6%）X0.5），作为期权合约的买方，A公司由于判断正确有效地固定了其债务成本。 如果LIBOR的走势出现了下跌，如果低于6%的话，那么A公司就可以选择放弃执行该期权，而以较低的市场利率支付债务利息，其损失掉就仅仅是一笔期权费。 本章小结 短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以内的各种利率期货，即以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货，包括各种期限的商业票据期货、国库券期货及欧洲美元定期存款期货等。短期国库券是由美国财政部发行的一种短期债券，首次发行时间为1929年12月。由于短期国库券流动性高，加之由美国政府担保，所以很快就成为颇受欢迎的投资工具。短期国库券的期限分为3个月（13周或91天）、6个月（26周或182天）或1年不等。其中， 3个月期和6个月期的国库券一般每周发行，三年期的国库券一般每月发行。与其他政府债券每半年付息一次不同，短期国库券按其面值折价发行，投资收