买入 增持 中性 减持 (维持).pdf

究 研 司 公 恒瑞医药 恒瑞医药600276.SS 600276.SS 深 创新药及国际化战略将使公司成为千亿元市 李淑花 医药行业分析师 度 值的医药股 8621 ×6088 lishuhua@ 研 公司 2000 年上市以来表现出很强的持续增长能力。 究 1999-2006 年间，主营业务收入的复合增长率为 19.3%，主营业务利润的复合增长率为 28.7% ，净 投资评级 买入 增持 中性 减持（维持） 利润的复合增长率为 22%。我们看好公司的民营机 股价（2007 年 05 月31 日） 39.67 元 制，因为医药行业是一个竞争激烈、高风险、高收 目标价格（6 个月） 50 元 益的行业，民营机制比国有机制更适合于竞争性的 总股本/A 股（万股） 43107/43107 A 股市值（百万元） 171 亿元 行业。 国家/地区 中国 对知识产权的保护，新药的重新定义以及新《药品 行业 医药 注册管理办法》实施将使我国药企两极分化，具有 报告日期 2007 年 05 月 31 日 研发优势的恒瑞瑞医药将脱颖而出。新药+知识产权 = 巨额利润，这是世界各国医药企业的发展模式。公 股价表现 司将通过不断地推出新药，获得较高的产品定价以 600% 及通过创新药的专利保护获得垄断的利润。这将是 恒瑞医药不断成长壮大的源动力。 500% 上证指数 天坛生物