建发股份600153买入(首次) - 研究报告.pdfVIP

2009 研究报告 2009年7 月13 日 建发股份（600153） 杨国华 买入(首次) 电话：010 Email ：yangguohua@ 房地产业/深度研究 鲜有的，具备相对及绝对估值优势的地产股 —目标价位 21.13 元，升值空间 49% 公司数据     推荐理由：  总股本（万股）  124319    流通股（万股）  124319    低 PE，低 RNAV 溢价率，公司属于少有的同时具备相对和绝对估值优势的 每股净资产  3.25    资源地产股。估值优势的背后原因是 09 年初资产置换后公司获得大量高质 主要股东  厦门建发集团 有限公司    量的房地产项目资源。  主要股东持股比例  46.1%    若考虑土地一级开发带来的高额利润，还将提升公司盈利并降低 PE。      具有资产注入预期：若大股东把建发地产剩余的 44%股权（权益可结算面 交易数据     积 100 多万平米）置入上市公司，公司相对及绝对估值优势还将得到提高。 一年价格波动区间  4.13～17.43    半年绝对表现  129.62%  报告要点：    半年相对表现  64.42%    资产置换造就新的资源地产龙头。2009 年 1 月，资产置换前，公司房地产 半年换手率  2.19%    2009‐7‐10 股价  14.17  权益结算面积 159 万㎡，资产置换后，权益结算面积变为 311 万㎡，并增     加一块建面约 200 万㎡的土地一级开发项目。现有开发项目多数具有低地   市场表现   价高售价特点，新的资源型地产龙头显现。