中原证券5月房地产报告.pdf

房地产行业 吴剑雄 执业证书编号：S0730511010007 房贷政策决定成交量，低估值决定反弹机会 0218033 wujx@ ——房地产行业 2011 年下半年投资策略 研究报告--行业策略 同步大市（维持） 发布日期：2011年 5月 31日 盈利预测和投资评级 报告关键要素： 公司简称 10EPS 11EPS 11PE 评级 1-4 月楼市开始显现生变迹象，下半年紧缩的货币政策与调控 万科A 0.86 1.10 9.58 买入 政策使得我们对下半年楼市偏悲观。但低估值让我们对估值反弹具 保利地产 1.08 1.40 7.20 买入 有信心。我们维持行业“同步大市”的投资评级，建议投资者标配。 荣盛发展 0.71 0.94 13.59 买入 滨江集团 0.71 1.04 11.40 增持 投资要点： 福星股份 0.71 0.97 11.93 增持 2011 年上半年房地产行业。上半年全国楼市销售开始明显放 中南建设 0.63 0.91 12.19 增持 缓，但是房价依旧坚挺，没有松动的迹象，投资增速依然维持 华业地产 0.45 0.85 11.31 增持 在历史高位。资金链压力随销售放缓和银行信贷收紧不断趋 注：股价为 2011年 5月 20日收盘价 紧。全国土地市场无论供给和成交都显得较为冷清，部分地区 开始出现土地流拍现象，土地成交价格和溢价率也明显走低。 房地产行业相对沪深 300 指数表现 适度紧缩的货币政策和行业调控政策。根据下半年 GDP增速 35% 30000 不会超预期下滑（失业率不会超预期上升）的关键假设下， 30% 25000 25% 我们认为下半年货币政策将会继续适度紧缩，而地产调控政 20% 20000 策在房价不出现合理下跌的情况下难以放松。保障房下半年 15% 15000 10% 将开始对楼市产生实际冲击。 5% 10000 0% 2011 年下半年行业分析预测。刚需是楼市需求绝对主体，其 5000 -5% -10% 0 需要房贷支持，下半年楼市成交量关键取决于房贷政策变化。 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0- 0- 0- 0- 0