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融通社会财富 · 创造多元价值 [焦煤行情分析及展望] 2013-3-21 主讲人: 焦煤研究小组 内容提要 焦煤现货价格回顾 1 2 宏观分析 焦煤供求分析 3 行情展望 4 投资策略 5 焦煤现货价格在2007年之前较为平稳,2008年焦煤价格出现明显上涨,后又因为金融危机等外部冲击,价格大幅回落。随后由于国内经济放缓,相关行业开始产能过剩,煤炭行业进入去库存周期,焦煤价格开始维持震荡。 一、焦煤现货价格回顾 08年焦煤现货价格大幅上涨原因: 一、国家开始关停山西小煤矿 二、国家为扩大内需增加财政支出 二、宏观环境分析 1、投资增速放缓,但重心继续上移 自08年以来,我国城镇固定资产投资处于高速增长水平,但自2010年下半年开始,国内固定资产投资增速开始放缓,进入2012年后,国内固定资产投资增速变化不大,但整体重心有所上移。 二、宏观环境分析 2、房地产有所回暖,需关注调控加码 2012年房地产投资增速超预期回升,年内的销售水平回暖,同时受销售推动,资金回笼速度亦加快,行业资金状况持续改善。另一方面,2012年中央政治局经济会议中,关于“城镇化”项目将对与焦煤相关的钢材行业有积极影响。2013年2月20日国务院常务会议上提出“新国五条”,未来还需进一步关注政府出台相关调控措施对短期需求的抑制。 二、宏观环境分析 3、收缩产业投资,抑制产能扩张 自2002年到2005年,煤炭产业投资年均增长50%。为了避免出现煤炭供需失衡,近年来国家加大了对煤炭行业的监管力度,清理煤矿在建项目,控制新开工项目,对相关项目的投资有了很大限制。随着资源的不断整合,产能扩张速度受到有效遏制,未来将有利于进一步平衡供需关系。 二、宏观环境分析 4、国内经济缓慢复苏,流动性保持稳定 中国2 月份官方PMI为50.1,较1月份下降0.3个百分点,但仍在荣枯线之上。2013年2月末M2同比增长15.2%,当月人民币贷款增加6200亿元;1 月末新增人民币贷款1.07 万亿元,同比多增3340亿元,创下2010 年2 月以来新高。预计在2013年,为了稳定流动性和控制通胀,央行微调工具的使用或将常态化,未来“实际不紧+预期不松”的资金格局仍将延续。 二、宏观环境分析 整体来看,2013 年国内经济政策仍将以稳增长为主,货币政策的微调将维持市场流动性平稳。 煤炭行业资源仍在不断整合,产能扩张速度受到有效遏制。 此外,新城镇化是政策的发力点,但近期房价上涨的势头也已经让地产调控的预期再次升高,在刚结束的两会上,国务院总理李克强表示,新型城镇化,是以人为核心的城镇化。预期新型城镇化以消化目前过剩产能为出发点,与以往依靠大规模固定资产投资拉动经济的增长模式有所区别。 三、焦煤供求分析-供给面 从近期数据来看,全国焦化厂产能利用率较高,基本维持在85%以上。其中,钢厂焦化厂的产能利用率普遍较高,基本维持在90%以上,独立焦化厂由于产能较大,产能利用率大部分在80%以下,仅产量较低的华中和西北开工率在90%以上。 三、焦煤供求分析-供给面 我国炼焦煤与焦煤的产量及分布 2003年—2010年期间,中国炼焦煤产量增长了32.3%,年均增长超过4.6%。其主要原因在于国内钢材市场产量屡创新高,对焦炭需求也不断扩张,刺激了焦煤的生产与消费。 三、焦煤供求分析-供给面 我国炼焦煤进出口贸易 2004年以前我国还是炼焦煤的净出口国,主要由于国内消费量较低,产量较高,国内过剩明显。2004年以后,我国由炼焦煤净出口国转为净进口国。 三、焦煤供求分析-需求面 炼焦行业保持稳定发展 预计2013年全年焦炭产量增加不会低于去年的增幅,则2013年全年焦炭产量至少在46628万吨,对于焦煤的需求仍将保持稳定增长。 三、焦煤供求分析-需求面 钢铁行业近年来情况分析 随着近年来我国固定资产投资的高速增长,催生了越来越庞大的钢铁产能。 三、焦煤供求分析-需求面 焦煤需求影响因素分析 (1)钢材产量冲高可能性微弱 间接抑制焦煤需求 三、焦煤供求分析-需求面 (2)国内库存短期处于高位,去库存仍需时日 自12年9月份起,国内焦化企业焦煤库存呈现上升趋势 三、焦煤供求分析-产业政策影响 1、产业政策 2007年以来,涉及煤炭成本的全国性政策主要有三类共10项,这些政策的集中出台,使企业成本大幅增加,焦煤吨煤成本增加150—200元。 未来需要关注的产业政策主要是煤炭资源税的改革。如果煤炭资源税改为从价计征后,设置过高的税率会对宏观经济和下游企业产生较大影响。目前原煤每吨征收资源税2元至5元,焦煤是8元。倘若改为从价计算,即使资源税率只有5%,价格也将提升50元以上 2、关税政策影响
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