第五章、国际储备.ppt

币种结构 一种储备货币的收益率：=汇率变动率+名义利率 储备货币的风险 汇率风险 利率风险 确定最优储备货币结构的方法 用什么存什么 主要贸易伙伴 借什么存什么 外债币种结构 多元化的货币结构战略 钉住什么存什么 被钉住货币 储备货币的收益率 小资料 澳大利亚明确规定基准组合：美元（45%）、欧元（45%）、日元（10%） 加拿大没有明确规定：外汇基金账户中150亿美元投资美元资产，其余可投资欧元或日元 主权财富基金（Sovereign wealth funds SWFs), 是专门管理国家外汇资产一部分的公共投资机构。SWFs最早可追索到1953年，科威特的“Kuwait Investment Board”，目的是投资盈余的石油收入，以减少对有限石油资源的依赖。 特点 国家所有 没有或有限的负债 独立于外汇储备资产 * 第五章、国际储备 一、国际储备的概念 指一国政府为弥补国际收支逆差、维持汇率的稳定和作为对外偿债保证而持有的国际间可接受的一切资产 一种资产是否成为国际储备，必须具备三个条件： 国际性 官方性 流动性 二、国际储备的构成 1、黄金储备 是一国政府持有的货币性黄金 2、外汇储备 一国货币当局持有的对外流动性资产 一种货币要成为国际储备货币的三个条件： 普遍可接受性 币值稳定性 完全可兑换性 3、在IMF的储备头寸 也称普通提款权(GDRS)，在IMF的普通资金账户中，会员国可自由提取和使用的资产 会员国向IMF缴纳份额中25％的黄金外汇部分， IMF为满足其他会员国借款需要而使用掉的该国货币 IMF从该国借款的净额 在IMF的储备头寸包括： 4、特别提款权 是IMF为解决成员国储备资产的不足而于1969年创设的一种无形货币，是IMF无偿分配给成员国的一种特别使用资金的权利。 SDR不是真正的货币，是IMF创造的无形货币，是一种记账单位 SDR是IMF人为创造的，是IMF按份额比例无偿分配给各成员国的使用资金的权利，各国所分金额与其所缴纳份额的多少成正比（美国17.47%,日本6.26%,德国6.12%,法国5.05%,英国5.05%,中国2.99%) 特点： SDR以四种货币定值：美元45％、欧元29％、日元15％、英镑11％。2000年，每5年调整一次 三、国际清偿能力 国际清偿能力是各国货币当局为应付国际收支逆差、干预外汇市场可能利用的一切资金来源 国际储备和国际清偿能力既有联系又有区别 两者的联系： 表现在都是一国对外支付能力及金融实力的标志，具有共同的作用 两者的区别主要表现在： 国际清偿能力包含国际储备 国际储备可称为自有的、现实的对外清偿能力 国际清偿能力则是该国具有的现实的对外清偿力和可能的对外清偿力的总和，是一国综合国力及国际地位和对外资信的重要标志 四、国际储备的作用 弥补国际收支逆差 维持汇率稳定 借款和偿债的信用保证 五、国际储备的管理 国际储备的 规模管理 结构管理 即国际储备水平，是一国在一个时点上持有的国际储备额与某些经济指标的对比关系 国际储备的来源 一国黄金储备的增加 一国外汇储备的增加 国际收支顺差，尤其是经常项目顺差 央银行干预外汇市场时购入的外汇 衡量国际储备适度规模的指标 进口比率法=总储备/年进口：20%-40%，一般为25%，相当于3个月进口需要 成本收益法：持有外汇储备的成本：机会成本 国际储备/外债总额--------对外清偿能力 短期外债/国际储备,一般为10% 国际储备/GDP 国际储备适度规模的决定因素 对外贸易状况 外汇政策和外汇管制 融资能力 货币的国际地位 外债规模 机会成本 国际储备的结构管理 1、结构管理的原则 流动性：变现性 安全性：稳定性 盈利性：增值 储备资产结构 外汇储备 SDRS GDRS 1970年 80% 6% 14% 1997年 94% 2% 4% 主要国家国际储备结构（2008.8或9月) 亿美元 官方储备 外汇储备 GDRS SDRS 黄金 日本 9959 9692 (97%) 14 30 218 俄罗斯 5560 4022 (72%) 3.6 0.78百万