证券投资学第04章.ppt

第四章 证券投资工具——债券 第一节 债 券 概 述 一、债券的定义及特征 (一)债券的定义 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券发行人即债务人，是借入资金的经济主体，投资者(或债券持有人)即债权人，是出借资金的经济主体，主要包括政府和政府机构、金融机构、事业单位、公司企业、各类基金、居民等。债券不仅反映发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。如果双方由此借款筹资行为发生纠纷，债券就是一种法律依据。 (二)债券的票面要素 1. 债券的票面价值 在债券的票面价值中，首先要规定作为债券价值计量标准的币种。确定币种主要考虑债券的发行对象。一般来说，在国内发行的债券通常以本国本位币作为面值的计量单位；在国际金融市场筹资，则通常以债券发行地所在国家的货币或以国际上通用的货币为计量标准。此外，确定币种还应该考虑债券发行者本身对币种的需要。币种确定以后，其次还要规定债券的票面金额。票面金额大小不同，可以适应不同的投资对象，同样也会产生不同的发行成本。因此，债券票面金额的确定也要根据债券的发行对象、市场资金供给情况及债券发行费用等因素综合考虑。 2. 债券的偿还期限及付息方式 债券偿还期限是指债券从发行之日起至结清本息之日止的时间。可以将债券分为短期债券、中期债券和长期债券。发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要包括资金使用方向、市场利率变化、债券变现能力、发行规模等。 债券的付息方式分为一次付息(期满付息)与分期付息两大类。一次付息有三种方式，分别是单利计息、复利计息及贴现计息。分期付息一般采取按年付息、半年付息和按季付息三种方式。 3. 票面利率 债券的利率是债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示，债券利息对于债务人来说是筹集资本，利率高则负担重，利率低则负担轻；反过来，债券利息对于债权人来说是其投资收益，利率高则收益大，利率低则收益小。因此，利率是债券票面要素中不可缺少的内容。债券的利率受债券性质、信用级别、发行新股、期限及市场利率等因素的影响。 4. 债券发行者名称 债券发行者名称明确了该债券的债务主体，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。 债券的这四个要素虽然是债券票面的基本要素，但有时他们不一定全部都在实际的债券上印制出来。比如，很多情况下，债券发行者是以公布条例或者公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率，只要发行人具备良好的信誉，投资者也会认可接受。 (三)债券的性质 1. 债券属于有价证券 2. 债券是一种虚拟资本 3. 债券是债权的表现 (四)债券的特征 1. 偿还性 2. 流动性 3. 安全性 4. 收益性 二、债券与股票的区别 (一)两者代表的法律关系不同，相应的权利也不同 债券与股票作为有价证券，分别代表着各自的法律关系，即发行者与投资者间有一定的权利义务关系。股票是所有权凭证，代表一种所有权关系。股票持有者作为公司的股东，通过行使投票选举权来参与公司的经营管理，并享有收益分配权和剩余财产分配权。而债券是债权凭证，代表持有者与债券发行人之间的债权债务关系，债券持有者只可按其获取利息及到期收回本金，无权参与公司的经营。也正是这种债权关系，使债券持有人在公司破产时比股票持有者享有对剩余财产的优先分配权。 (二)两者发行主体的资格和范围不同，目的也不同 股票的发行主体只能是股份有限公司，目的是为了创办企业和增加资本，并且将筹措的资金列入公司资本。而由于债券代表一种债权债务关系，其发行主体范围比较广，可以是政府、金融机构、公司企业等。发行债券是债务人追加资金的需要，它属于公司的负债，而不是资本。 (三)两者期限不同 股票是股东投入股份的证明，为了保证公司经营的稳定性，股本可以由公司永久使用，除非公司停业清理或解散。因此股票是一种永久投资。而债券一般有规定的偿还期，期满时债务人必须按时归还本金，一般债券都在发行时即确定期限，投资者据此确定其投资行为。 (四)两者的收益性不同 股票的收益作为公司的一项分配，随着公司的经营业绩、股利政策等不同而变化，而公司经营业绩又受经济形势、行业走势、公司经营情况等因素的影响，股票的收益不确定性较大。债券的收益主要是利息收益，一般在发行时规定一个固定的利率，不受公司情况的影响，收益比较有保障。 (五)两者的风险程度不同 股票风险较大，债券风险相对较小。①股票的股息红利是公司利润的一部分，公司有盈利才能支付，且排在债券利息支付和纳税之后；债券利息是公司的固定支出，属于费用范围，比较有保障。②在二级市场上，股票无固定的期限和利率，受各种宏观因素和微观因素的影响，市场价格波动频繁，涨跌幅度也较大；而债券因其利率固定，期限固定，市场价格也