华尔街飓风.ppt

开心一刻 比富： 在一列开往欧洲的火车上，一节车厢里坐着一个俄罗斯人、一个古巴人、一个美国商人和一个美国律师。 途中，俄罗斯人取出一瓶伏特加酒，逐个给大家加酒，然后将剩下的半瓶酒往窗外一甩。 “你这样不太浪费了吗？”美国商人惊奇的问。 “俄罗斯有的是伏特加。”俄罗斯人非常骄傲的说，“我们根本喝不完。” 过了一会儿，古巴人拿出了几根哈瓦那雪茄分给同伴，自己也点了一根，可没吸几口就扔出了窗外。 美国商人又奇怪的问：“为什么把这么好的雪茄扔掉呢？” 古巴人蛮不在乎的说：“在古巴，我们有的是雪茄，怎么也抽不完。” 美国人沉默了一会儿，突然站起来，抱起身边的律师把他扔出了窗外。 2008—不平常的一年 年初，百年一遇的大雪灾！ 5月，史无前例的汶川大地震！ 8月，无与伦比的北京奥运！ 9月，“神七”载人迈向太空！ 年末，金融风暴席卷全球！ 时下最热门的话题 金融风暴的起因 次级贷款和次级债券是引发金融风暴的主要原因 房价的不正常攀升和回落是金融危机的主导因素 一、什么是次贷 次贷即次级贷款或次级按揭，是指金融机构为信用评级较差、无法从正常渠道借贷的人所提供的贷款。 次级贷款的利率一般比正常贷款高，而且是随时间的推移而大幅度上调的浮动利率。 次贷的违约率教正常的贷款高。 美国的信用评级 750分以上为优等 660~749分为良好 620~659分为一般 350~619分为差 350分以下属于不确定 美国的三种贷款层次 优级贷款：对象为信用评分在660分（良好）以上的个人，其月供与收入的比例应低于40%及首付20%以上。 ALT-A贷款：对象信用评分在620~660分，但信用记录教弱的个人，如自雇及无法提供收入证明的个人。 次级贷款：对象为信用评分教差的个人，信用评分低于620分、月供占收入比例较高或记录欠佳、首付低于20%的个人。 次贷的快速增长 为了使次级按揭更具有吸引力，次级按揭贷款公司普遍采用2/28或者3/27的优惠固定期/浮动期利息结构。 这样的利息结构使一些随时能够提前还款的、信用等级高的贷款申请者也申请次级按揭贷款。因为他们对房价的上涨普遍都有很大的信心。 这种利用金融信贷创新所导致的房价上涨脱离了美国实际居民消费能力的基本面支持。就形成了所谓的泡沫房产。 例 假设有个纽约居民Peter，他的收入不是很稳定，或者甚至根本没什么稳定的收入，但他想买一套房子。这在以前是不可能的事。 但是在21世纪初的美国，情况就不同了。次级按揭贷款公司会告诉你： 没问题，我借钱给你。不但借钱给你，而且一切条件从优。 你是不是担心还不起？没关系，最初几年只还一点点，后面再增加还款额度。什么你怕将来还不起？别傻了，你看看现在的房价，天天往上涨，你到时候真没钱了，把房子卖掉不就可以了吗？我敢贷你还不敢借啊？ 就这样，Peter借了这家贷款公司的钱了。 从理论上讲，贷款公司说的也没错。只要美国房地产价格一直上涨，这个贷款是不会有问题的。 更可怕的是，在他房贷还没还完的情况下还可以继续贷款再买房或做别的事情 二、什么是次级债券 贷款公司为了尽早回笼资金，于是把这些贷款打包，发行出去，这就是债券。次级债券就是比正常债券次的债券。 这些次级债券想要有人买，就应该有比优贷的债券相对高的利率，还需要很多包装技术。 但是利率高有一个很大的前提，那就是美国的房价必须要不断上涨。 三、次贷危机和次债危机 房价升降对经济的影响 房产是世界经济潮流的主导 美国房价的飙升（2000年~2006年）促进次贷的发展 次贷的发展带动房价的飙升 华尔街的现金流向 次贷危机 在2006年之前的5年里，由于美国房市持续繁荣发展，加上前几年美国利率水平比较低，促使美国的次级抵押贷款市场迅速发展。 随着美国住房市场的降温，和短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大大加重。 这种情况下，购房者想出售住房或再次获得贷款将变得困难。于是购房者不能按期还贷，这样就引发了“次贷危机”。 次债危机 在发生了次贷危机的情况下，依托于次级贷款发行的债券，次贷公司在购房者次级贷款本息不能如期归还的情况下，自然也不能偿付次级债券的本息。皮之不存，毛将焉附？这就是次债危机。 次级贷款证券化程序 抵押贷款公司将次级抵押贷款证券化，组成资产池（粗加工） 抵押公司将抵押贷款债权出售给商业银行或投资银行（批发销售兼零售） 完善交易机构，进行信用增级（深加工成各级别的证券） 找国际信用评级机构进行信用评级（包装） 安排次级债券销售，向抵押贷款公司支付购买款（发行，产生利润） 次级债权挂牌上市交易，售后管理和服务（零售） 危机的直接原因——内环境 导致危机的直接原因，就是居民、企业和银行业不顾风险的过度负债。 2006年初，冰岛人均债务是可支配收入的213%，英国是169%，美国是140%