美英_日德公司治理模式比较_兼论中国民营企业的治理结构.pdfVIP

中山大学学报论丛 , 2003 年 第 23 卷 第 2 期 SUN YATS EN UNIVERSITY FORUM , Vol23 　No 2 　2003 美英 - 日德公司治理模式比较 ———兼论中国民营企业的治理结构 姚益龙 , 姚　莉 ( 中山大学 岭南学院 , 广东 广州 510275) 摘 　要 : 市场主导型的英美模式和组织控制型的日德模式是当今世界两种典型的公司治理模 式。两种模式在内外部监控、激励约束相容机制等方面存在着一定的异同。我国民营企业公 司治理的外部环境和内部结构的特征与日德模式比较接近 , 因此我国民营企业应更多地借鉴 日德式的公司治理模式, 应该发挥“后发优势”, 建立相对控股股权的公司治理结构。 关键词 : 公司治理模式 ; 民营企业; 相对控股股权结构 F12123 A 　　 (2003) 中图分类号: 　　文献标识码 : 文章编号 : 我国民营企业经过近 20 年的积累 , 不断发展壮大。部分民营企业拥有较大的规模 , 原有的家族式管理已日益不能满足其发展的需要 , 急需建立与现代企业机制相适应的治理 模式。相对于国有企业而言 , 我国民营企业的产权明晰 , 基本不存在所有者缺位问题 , 与 西方发达国家公司制企业制度比较接近。研究比较西方典型的公司治理模式 , 对于建立健 全适合中国国情的民营企业治理结构不无积极意义。 一、问题的提出 由于现代企业产品是由团队成员共同生产的, 难以准确度量每个成员的贡献和报酬。 ( ) 为了解决偷懒问题 , 团队生产理论 阿尔钦、德姆塞茨 , 1972 提出了让部分成员专门从 事监督其他成员的工作 , 并赋予监督者剩余索取权的激励监督理论。张维迎 ( 1995) 较好 地总结了委托 - 代理理论的两个重要结论 : 一是任何满足代理人参与的、使委托人预期效 用最大化的激励约束相容合约中 , 代理人都必须承担部分风险 ; 二是如果代理人是风险中 立者 , 则可通过使代理人承受完全风险 , 即让其成为唯一的剩余权益者的办法来达到最优 激励效果。 产权理论将激励效应产生的关键归结于剩余收益权和剩余控制权的匹配 ( 即企业的所 ) ( ) 有权安排 。代理成本是企业所有权结构的决定因素 詹森、麦克林 , 1976 。依靠公司治 理和股权结构的合理安排可降低代理成本。所有权结构如股权的分散或集中 , 决定公司治 理的形式 , 而所有权中的权利配置是通过治理结构完成的 , 两者密不可分。 围绕股权结构对公司治理的作用机制的研讨形成了支持股权集中和支持股权分散的两 收稿日期 : 2003 - 02 - 20 作者简介 : 姚益龙 ( 1962 - ) , 男 , 江西人 , 中山大学岭南学院金融系副教授。 姚 　莉 ( 1977 - ) , 女 , 安徵人 , 中