第六章 汇率风险管理.ppt

第七章 汇率风险管理 第一节 汇率风险管理概述 第二节 汇率风险衡量 第三节 汇率风险管理 第一节 汇率风险管理概述 一、外汇风险的含义 二、外汇风险的类型 三、外汇风险的成因 一、汇率风险的含义 外汇风险（exchange risk）又称汇兑风险，指经济主体在涉外业务中因汇率波动而蒙受损失的可能性。 外汇风险的根源： 敞口头寸（exposure position）指外汇资产与负债的差额，即暴露于外汇风险之中的那一部分资产或负债。 汇率预测是避免外汇风险的根本。 二、汇率风险的类型 习惯上按风险发生的时间段分为： 1、交易风险 2、折算风险 3、经济风险 1、交易风险 交易风险（Transaction Risk）。指在计划中、进行中或已经完成的外币计价的业务交易中，汇率波动使交易者蒙受损失的可能性。 交易风险又分两类：外汇买卖风险和交易结算风险。 交易结算风险指企业以外币计价交易时，由于将来结算时所用汇率没有确定而发生损失的可能性。如应收款或应付款。 买卖风险是由于进行外币买卖活动而产生的风险。主要指银行，也包括企业因国际借贷所进行的外汇交易风险。 例：某日本银行当日即期买进$100万，卖出$80万，有即期美元多头$20万。将来轧平头寸时，会发生外汇风险。若当日收盘价为1：150，则银行卖出头寸应收回3000万日元。如果次日汇价跌至1：120，只能收回2400万日元，损失600万日元。 2、折算风险 折算风险（Translation Exposure）又称会计风险，指企业在将各种外币资产负债转换成记帐货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现帐面损失的可能性。 折算风险并不涉及现金流动或财富转移，因为在折算过程中并未发生现实的外汇交易。但是，它涉及到企业效益的评估、企业管理和税收等一系列方面，企业领导人十分重视这种汇率风险。 会计风险虽然仅是账面损益，尚未实现，不涉及实际现金流，但会影响企业向股东和社会公开营业报告。 例：我国某合资企业以美元为记账货币。年初该企业有4万英镑存款，英镑与美元汇率为1.83，可折算为7.32万美元。年底该公司编制资产负债表时，汇率变为1.50，结果只能折算6万美元，账面损失1.32万美元。 3、经济风险 经济风险(Economic Risk)指意料之外的汇率变动使企业预期收益蒙受损失的可能性。与前面的概念相比，该定义有两个需要注意的方面： 第一，它所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的汇率变动不会给企业带来经济风险。 第二，它所针对的是预期收益，由于意料之中的汇率变动对企业收益的影响已经在计算预期收益的过程中加以考虑，所以经济风险并未包括汇率变动对企业收益的全部影响。 三、汇率风险形成的国际环境因素 国际货币体系与各国汇率制度 金融市场一体化 经济全球化带来企业国际化 第二节 外汇风险评估 一、交易风险评估 二、经济风险评估 三、会计风险评估 一、交易风险评估 (一)银行外汇买卖风险评估： 1、缺口限额管理法： A.外汇交易记录表 右侧表记录了中国银行按合约进行的美元交易情况，其缺口头寸状况可简便地得到分析。 一、交易风险评估 1、缺口限额管理法 B.随市场汇率重估头寸的记录表 此方法可及时分析银行承担外汇风险，以便实时监控。 一、交易风险评估 2、VaR风险评估法(Value at Risk) 是量化市场风险的重要工具，指在头寸或组合已知情况下，给定时间间隔内，在一定置信水平下的最大损失。 例：08年11月13日，某银行持$100万，现以日元为计价货币进行计算。 当天汇率计算，日元头寸为12268万。若预测次日汇率最大波幅为3%的概率为99%。则VaR为： VaR=12268*3%=368.04万日元 一、交易风险评估 (二)一般企业交易结算风险评估 交易计划中： 有义务保证在未来几个月内有效的价目表，但未来销售量没确定（发盘）； 参与外币计价的投标，这种或有风险取决于是否中标； 交易进行中： 已签订外币计价的合同 一、交易风险评估 1、资产负债表评估 一、交易风险评估 2、资金流量规划： 二、经济风险评估 (一)收益-成本敏感性分析 核心思想： 把现金流量按收益表的不同项目分类，并根据汇率预测情况对收益表的各个项目作出评估。 例： 若ABC公司生产需求价格弹性很高的产品，其价格决定货币为外币FC。在销售结构上，有一半用于出口，进口原料占生产成本的1/2。进口原料价格由FC决定，国内原料价格以本币LC决定。 该公司预测本币将贬值25%，并以LC为单位表示经济风险。 二、经济风险评估 二、经济风险评估 二、经济风险评估 (二)回归分析 核心思想 利用已有的公司绩效变量和汇率的历史数据进行回归分析，测算企业的经济风险。 Π＝α+βlnE+μ 三、折算风险评估 (一)现行汇率法