上市公司内在价值评估模型探索.pdfVIP

财务成本管理lFinancialCostManagement 上市公司内在价值评估模型探索木 北京电子科技职业学院 王佳新 中国国际工程咨询公司 王瑞江 摘要：本文首先分析我国股市有利于推行价值投资理念的内外部因素，然后以市场上主流的价 值评估模型为基础，结合国内股市现状，基于新的会计准则构建适合中国股市的上市公司内在价值 评估模型，最后选取沪市4家上市公司进行实证探索。结果表 明：本文构建的模型对沪市A股上市 公司内在价值的评估结果符合现实情况，有一定的合理性；同时发现该模型对蓝筹股的评估结果与 其股价 的关联度比较高，而对新股和 中小盘股的评估结果与其股价的关联度弱一点。这可能与新股 和中小盘股的市场炒作气氛浓郁，股价波动 比较大有关系。 关键词 ：价值投资 内在价值评估模型 股权分置 一 、 引言 义在于坚持了为中小投资者服务 、简单实用的原则 ，以市 随着证券市场股权分置改革的完成以及其他改革举 场上主流的价值评估模型为基础，结合国内股市现状，基 措的不断推进，我国证券市场 日益规范和完善 ，价值型投 于新的会计准则，构建了适合中国股市的上市公司内在价 资理念逐渐取代非理性的投机炒作，成为市场的主流投资 值评估模型，对上市公司的投资价值进行综合评估 ，并最 理念 。在国外证券市场 ，价值投资理念经受住了市场长达 终得出投资建议。这有助于帮助投资者树立价值投资的理 几十年的检验 ，取得了不俗的业绩。价值投资理念能在规 念，掌握分析评估企业内在价值的方法，减少市场上的投 范市场投资行为、推动市场健康发展方面起到积极的作 机行为，发展理性投资；同时对规范我国股票市场的秩序， 用。2008年初，金融危机席卷全球，股市受到重创 ，信奉价 促进股票市场的健康发展也能起到一定的积极作用。 值投资理念的广大投资者也深陷其中，遭受了重大损失， 二、适合我 国股市的价值评估模型构建 价值投资理念由此受到了各方的质疑，甚至许多专家学者 (一)上市公司内在价值 的定量分析 也由此质疑价值投资理念 ，认为该理念并不适合中国市 (1)上市公司每股净资产价值的计算。计算公式如下： 场，并撰写了大量的文章来佐证这一观点。本文的研究意 公司重置价值=重置总资产一重置负债 较好 ，反之就很差。 同时我 国旅游业也面I临外 国旅游上市公司的激烈竞争 以 排在前五名 的张家界 、黄山旅游 、丽江旅游和峨眉 山 及全球经济衰退的威胁，作为行业龙头的旅游上市公司必 A，这四家上市公司都属于景点类的旅游企业 ，它们的成长 须按照 “十二五”积极发展旅游业的指引 ：“加强旅游基础 性都非常好，这与其所拥有的自然资源密切相关，而这些 设施建设，推进重点旅游区、旅游线路建设；推动旅游业特 资源 (如张家界、黄山、丽江、峨眉山等，均是独一无二的， 色化发展和旅游产品多样化发展，全面推动生态旅游 ，深 而且都是著名的旅游胜地 。景点类企业的收入主要来 自于 度开发文化旅游，大力发展红色旅游；完善旅游服务体系， 门票收入，这些旅游胜地每年吸引了大量的中外游客，所 加强行业 自律和诚信建设，提高旅游服务质量。”只有这 以业绩通常比较好。大连圣亚属于主题突出(建设经营水 样，旅游上市公司才会得到更大的提升 ，将旅游业建设成 族馆等)的景点类企业，成长性较好。但是同是景点类企业 为国民经济的战略性支柱产业。 差异也很大，西藏旅游、桂林旅游分列第14名和l5名，分析 指标层的数据，发现西藏旅游的主营业务收入增长率、资 本文系三峡库区可持续发展研究中心开发放基金项 目 产报酬率和总资产现金回收率均较低 ，而桂林旅游的净利 “渝东北生态涵养发展区生态补偿机制研究”(项 目编号： 润增长率 、总资产现金回收率和应收账款周转率较差，所 2014一sxxyjd一05)、重庆三