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环境与企业内部因素对经营绩效的影响 以赴大陆投资台商为例 康信鸿木木谢文凯木枣木 摘要本研究之主要目的为探讨企业因素、环境因素与国际重大经济事件对赴大陆投资台商经营 绩效的影响。本文所谓的国际重大经济事件包括美国的QEl到QE3、雷曼兄弟、欧债危机、东 协自由贸易区等。本文的研究数据源乃是以易于取得的客观资料与台湾经济新报，以2005年至 2011年台湾赴大陆投资的上市公司为对象。本文所采用之研究方法为回归分析。本研究之实证 结果显示赴大陆投资规模对经营绩效没有显着效益，可能原因为投资成本上涨，公司也在因应 环境转型，与景气循环影响。而子公司对母公司的贡献度对母公司整体经营绩效有显着影响， 表示即使当前投资环境变迁与其他投资环境兴起之下，大陆投资仍然是公司获利的重要来源。 营收成长率对经营绩效有显着影响，显现即使环境变迁使台商的投资成本提高，依然有稳定的 利润可图，表示大陆环境仍然在成长阶段，营收仍持续带动公司价值的提高。而母公司规模、 负债比率对经营绩效有显着影响，表示母公司规模越大，负债比率控制越佳，越有能力因应短 期不确定性风险与不景气下的营运困难，也能达到激励员工和公司的效果。而近年来发生的重 大事件，如雷曼兄弟的问题至今仍然存在，且显着的影响台商的经营绩效，不景气下需求减 少，原物料成本上涨，也影响台商的融资，在美国QEl到QE3的以邻为壑政策下，更不利于台 商的出口。而欧债危机进一步使台商无单可接，使得部份产业的台商撤资退出市场，因此台商 更要稳定融资来源，．避免短期资金的流动性问题。自2010年大陆二东协自由贸易区成立后，彼 此之间为零关税，吸引许多台商赴大陆投资，其对台商经营绩效是否有影响亦值得探讨。 关键词；经营绩效、大陆投资、环境变迁 1．绪论 本研究目的为探讨环境与企业内部因素对经营绩效的影响。过去大陆以低廉的土地、厂房 与劳动成本吸引外资投资，但随着大陆经济起飞，经营环境也开始发生变化，如固定成本的上 扬与政府政策等皆影响台商的经营绩效与投资区位的选择，再加上近年美国雷曼兄弟、欧债危 机事件延烧全球，使得国外开始实行量化宽松政策，也使得台商融资困难、原物料上涨，在影 响景气及需求下，不断打击台商的经营绩效。 经营环境变化也使得部分台商撤资到东南亚投资，本研究希望探讨赴大陆投资、母公司因 素与雷曼兄弟、欧债危机对经营绩效的显着程度，使企业有方向的策略营运目标。 文献探讨与相关假设 2．1衡量经营绩效的相关文献 veIll(咖锄、R锄粕吗锄(1986)将绩效分为财务绩效、企业绩效、组织绩效三种面向，财 务绩效的衡量因素包括：ROE、RoI、销售额成长等，而企业绩效含有财务绩效与营运绩效， 包括：市场占有率、产品质量、生产附加价值、营销影响力等，而组织绩效则涵盖前面两种绩 效指标，包含：忠诚度、员工士气等。 123 效标准，在绩效取决于环境、策略与目标等变量下只能发展出主观的指标如适应或效能、满意 度、效率，其中适应或效能即一般财务目标如RoE、RoA、纯益率等，满意度如顾客满意度、 工作满意度等。本研究将以I的E作为衡量经营绩效的指标。 2．2各项因素与经营绩效的关系 (1)子公司对母公司贡献度 的政治、经济稳定度，政府规范、税务政策、当地环境与市场潜力等是影响子公司经营绩效的 重要因素，或是we血ui(2005)针对大陆与其他国家在薪资水平、文化、环境风险、进出口等面 向分析影响获利的因素，因此本研究以子公司对母公司每股盈余的贡献度作为投资大陆的变 量。康信鸿、苏品芳(2003)研究赴大陆投资的传统产业与信息电子产业台商，发现子公司绩效 对母公司每股盈余的贡献度越高，经营绩效越好，而林震岩、林雅慧(2011)也证实投资的区位 环境不同、产业类别不同，子公司对母公司的每股盈余贡献度也会有不同程度的显着影响。因 此本研究提出下列假设： 假设1：税前EPs贡献度对经营绩效有显着影响 (2)母公司规模 是公司的有形资产，规模越大的公司将比规模越小的公司有更大的投资与风险承担能力，绩效 也会越好。因此本研究提出下列假设： 假设2：公司规模对经营绩效有显着影响 (3)投资规模 s锄iee、walters(1990)、Yu觚dIto(1988)认为投资规模大小