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试论企业国际金融投资的问题及建议 ◆赵 超 (中国人民大学，北京 100872) 【摘要】中资企业出现国际金融投资失利的外因为金融市场被国 中资机构的能力不足表现在分析国际金融市场的能力以及缺 外投行垄断、国外评级机构的不正确评级，投资失利的内因为中资 乏经验两个方面。分析国际金融市场的能力及实际经验不足导致 机构的能力不足、国内缺 少投资顾 问公司。基于中资企业国际金 中资企业的各项投资行为出现许多问题。例如股权投资是，由于 融投资失利的内外原因，中资企业要更好的 “走 出去”，需要培养 对国际经济周期及股市走势的判断错误，中资企业及投资机构在 独立的国际投资顾 问公司、加强金融监 管、完善金融市场基础建 金融危机前出现许多笔大股权投资行为。导致金融危机爆发后， 设、加大金融人才培养力度。 国际经济下滑，国际股市及欧元 、英镑兑美元的汇率均处于高位调 【关键词】中资企业；国际金融投资；投资失利原因 整状态。再如对股权估值定价不合理 ，中资银行没有考虑股份的 溢价因素，一是中资银行属于高增长股 ，因而具有较高的估值；二 0．引言 是中资银行持有大量人民币资产，而人民币资产在当时具有很强 近年来 ，中国企业在国际金融投资方面出现不少 问题，在收购 的升值空间，因而具有升值溢价。三是对期权的时间价值和波动 股权以及出售股权方面都出现了较为普遍的 “贵买贱卖”现象，中 价值认识不足，给予了国外战略投资者较多的增持期权。 国投资机构国际金融投资失利情况较多。虽然外部因素对中国企 2．2国内缺少投资顾问公司 业国际金融投资失利有很大的作用，但是其根本原因还在于中国 某项投资项 目受许多方面的影响，例如油价等标的资产价格。 企业对国际金融走势的把握能力以及缺乏实际经验。在未来，中 其价格走势不仅供求关系这一基本市场规律的影响，全球经济形 国企业要扭转国际金融投资失利问题 ，必需采取必要的措施 ，为企 势、投机 、外汇以及市场流动性的因素均对油价等标的资产结构走 业进行国际金融投资创造 良好的外部环境，更需要预防国际金融 势产生很大的影响。由于中资企业进行国际投资管理 的能力不 投资过程中的投资风险。 足，无法对全面把握价格走势，需要依赖国外投资顾 问公司提供的 1．中国企业国际金融投资失利 的外因 评估。但是中国企业和投资机构缺少国际金融市场人才 ，只能依 1．1金融市场被国外投行垄断 靠外部投资咨询顾问公司提供的咨询服务，但是国内尚且没有此 近年来，国际投行觉去了我国银行海外上市的巨额承销费、低 类专业的投资顾问公司和机构，只能依赖国外机构。 廉股权 ，并收购了我国工商银行的股权。外资投资机构在特殊的 3．中国企业进行国际金融投资的建议 时机通过较低的代理购买中资银行股权的主要原因就在于国外投 3．1培养独立的国际投资顾 问公司 行购买我国金融股权之前通过贬低中资银行及中国股市，获得金 从中资银行在国际金融市场失利的外部原因可以看出，中资 融市场的话语权 以及定价权，从而获得上市承销的定价垄断权力。 企业过多的依赖于国际投行及国际评级公司，导致中资企业在国 例如2002年级2003年 ，国外某研究中心发布研究报告称中国银行 际金融市场缺少 自主性。因此，中国需要培养 自己的国际投资顾 系统的不 良贷款率为亚洲最差 ，不 良贷款率接近4J0％。英 国 《金 问公司，减少对国际投行及国际评级公司的依赖。同时以让国际 融时报》以及多个证券公司认为银行的不 良贷款会影响经济改革。 投资顾问公司以第三方的身份为中国的投资者提供服务，为中国 国外投资机构通过统一舆论贬低中国