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ETF 培训需掌握的重点问题 1、什么是交易型开放式指数基金(ETF)? 答：“交易型开放式指数证券投资基金”(Exchange Traded Fund,以下缩写 ETF),简称 “交易型开放式指数基金”，又称 “交易所交易基金”。 ETF是一种跟踪 “标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买 卖股票那么简单地去买卖跟踪 “标的指数”的 ETF,并使其可以获得与该指数基本相同的报 酬率。 ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一 特定指数(如上证50指数)包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例 一致。例如，上证50指数包含中国联通、浦发银行等50只股票，上证50指数ETF 的投资 组合也应该包含中国联通、浦发银行等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权 重对应一致。换句话说，指数不变，ETF 的股票组合不变；指数调整，ETF投资组合要作相 应调整。 2、如何对ETF进行套利？ 答：以上证50ETF举例说明。 当上证50ETF的市场价格与基金单位净值之间偏差较大时，投资者即可利用申购赎回机制 进行套利交易。比如，当上证50ETF的市场价格高于基金单位净值时，套利操作方法为：“买 入基金股票篮——申购上证50ETF基金份额——将基金份额在二级市场上卖出”。套利收 益约等于 “（基金二级市场价格－基金单位净值）×基金份额数量－申购基金份额及卖出股 票篮的交易费用”。 3、如何利用ETF进行T+0交易？ 答：由于市场规则的限制，当天买入的股票或基金不能当天卖出，但是ETF 的推出可以实 现一部分股票组合的T+0交易。 投资者当天买入一定数量 （最小赎回单位整数倍）的ETF ，如果 ETF 标的指数上涨，投 资者可以把ETF赎回成ETF 的篮子股票组合，然后将篮子股票组合在市场中卖出，这样就实 现了ETF基金单位的T+0交易。 投资者买入ETF篮子股票组合，如果ETF标的指数上涨，投资者可以把ETF篮子股票组合 申购成ETF基金单位，然后将ETF基金单位在市场上出售，这样就实现了ETF篮子股票组合 的T+0交易。 地址：上海市沪闵路7888 号上海花园21 幢（201102 ） 电话：86-021传真：86-021 4、ETF为什么能套利？ 答：由于ETF 同时在两个市场上交易，相对独立的供求关系决定了 “同一个”ETF在两 个市场上有两个交易价格，而这两个市场是实时连通的，套利者可以在这两个市场上低价买 入、高价卖出，赚取二者的价差——这就是ETF套利。 5、ETF怎样实现T+0? 答：借助ETF，可在中国 （内地）市场变相实现T+0交易。 利用 T+0 交易，实现大盘日内上涨的利润，操作方法是在上涨前的 “低点”买入 100 万份ETF，市场上涨后“高位”赎回成成份股，最后卖出成份股；也可以在“低点”买入“一 篮子组合证券”，上涨后申购成ETF，高位卖出，实现大盘上涨所带来的收益。 投资者也可利用T+0交易，博取某只股票日内上涨所带来的收益，操作方法是在该股低 点买入 100万份 ETF，实时赎回得到 “一篮子组合证券”，并将 “该股”之外的所有股票卖 出。持有该股待上涨一定幅度后卖出，实现 “个股”的日内上涨收益。 6、对于套利都考虑了那些风险因素？如对冲击成本怎样考虑？等待成本怎样考虑？对套利 失败怎样处理？ 答：本系统综合考虑了套利中存在的所有可能影响套利收益的风险源。 根据上市初期，ETF 折价幅度较大的预期，重点推荐客户使用 “瞬时成交”。这种情况 下，冲击成本在入市套利之前已经估量，等待成本近似为零。 所谓的套利失败，有两种表现形式。其一是套利进程中，盈利减少甚至变为亏损，本系 统允许客户设置退出阀值，当盈利低于某特定值时，系统认为本次套利失败，中止本次套利； 其二是从买证券到卖证券的一个完整套利循环没有完成，本系统在下一次套利进程中，优先 使用本次套利所残留的股票和基金。 7、进行溢价套利时，需要先购买股票，如果股票遇到涨跌停买不齐怎么办？反过来，折价 套利时，股票遇到涨跌停等情况卖不完全怎么办？ 答：套利系统在开始套利之前，已经对“能否买齐”和 “能否卖完”做了判断，只有在 “确定买齐”（或 “变相买齐”）和 “确定卖完”（或 “变相卖完”）的情况下系统激活，开始 套利。理论上讲，套利过程中不会出现意料之外的 “买不齐”或 “卖不完”的情况。 “变相