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公用事业项目融资及其路径选择 ———基于 BOT 、TOT 、PPP 模式之比较分析 冯 锋，张瑞青 （中国科学技术大学 管理学院，合肥230026 ） 摘要：随着我国现有的公用事业供给机制特别是投融资体制改革的不断深化，作为国际通行并最具代表性的BOT 、 TOT 、PPP 等项目融资模式已开始逐步引入国内。因此，如何把这三种模式与我国公共事业建设的特点有机地加以 契合，从而给出行之有效的项目融资的选择路径，是本文的主旨所在。 关键词：公用事业；项目融资； BOT ；TOT ；PPP 中图分类号：F294. 1 文献标识码：A 文章编号：1001 - 8409（2005 ）06 - 0052 - 04 P P ： P ， PPP FENG Feng ，ZHANG Rui-qing （School of Management ，University of Science and Technology of China，Hefei 230026 ） Abstract ：With the continuous progress made in the supply mechanism of public utility in China espe- cially the system of investing and financing ，the prevalent project financing models such as BOT ，TOT and PPP have been introduced to China. This paper illuminates how to match the three models with the construction of public utility in China. The effective project financing measures are suggested in the end. Key words ：public utility ；project financing ；BOT ；TOT ；PPP 一、引言 始被引入我国公共基础设施建设中，而这些融资模式在发达 近几年来，中国的公用事业从数量和规模上有了长足的 国家成功实施主要得益于其发达的投融资体系、健全的法律 进步。但是与包括城市供水、节水、供热、供气、公交、排水、 环境和良好的政府治理。 污水处理、道路与桥梁等在内的公用设施加速发展所不适应 我国社会的城市化正处于加速发展阶段，据估计，到 的是，中国绝大部分地区的公用事业管理与运作仍在沿用所 2030 年中国城市人口的数量将占到总人口的50% 。在这一 谓“多亏多补，少亏少补，不亏不补”的低价格、高财政补贴机 形势下，我们一方面面对的是落后的公用设施供给机制以及 制。这种体制严重制约了公用事业的发展［1］。 巨大的公用设施需求压力，另一方面是市政公用事业又必将 20 世纪80 年代，英国和美国公共基础设施运营开始实 迎来前所未有的建设高峰。因此，这些都迫切需求我们寻求 行民营化改革，日本基础设施的迅速发展得益于政府预算和 新的公共事业项目融资模式及营造良好的政策环境来推动 民间资本的引入； 上述问题的解决。 80 年代中期以后，以色列、土耳其、埃及的 基础设施投融资和经营活动也逐步向社会开放。从国外的 二、项目融资方式比较分析 发展趋势看，公共基础设施投融资和经营活动均由政府垄断 公用事业项目融资模式中，具有代表性的有BOT 、TOT