证券组合投资决策的两种最优化方法.pdfVIP

眷狙台袄 ，球襞壤 ，兹 限 维普资讯 《预测 》1996年第 1期 ·预测方法研 究 · 一 ， 7。证券组合投资决策的两种最优化方法 刘 星 杨秀苔 F (重庆大学I商管理学院 630044) 摘要 ：拳文在夺绍证券组夸投 资的基奉理论和计 一 (rl， ，3，… … ，r。】 算方法的基础上 ，提 出了一种采用效用函数寻找最优 再一 (；， ， ，… … ，；．) 证券蛆夸的决蕈模 型 I然后，书此模 型与通 常人们所 N 一 (1．1．1，… … ，1) 考虑 的条件极值优化模型作比较分析 ，结果表 日月这种 Ⅳf = 1，z．≥ O 新的模型在一定条件下更有效 。 又假定投资者所持有证券组合的持有期较短 ，如 0 引言 不超过 3个月，则一般认为可以将证券蛆 台收益率 的 概率分布视为正态分布，并用标准差或方差米估计证 在 资金和时间有限的条件下．证券投资者面对众 券组台的实际收益率偏离期望收益率 的程度。因此 ， 多证券而作出投资 策时 ．往往期望尽可能获取较高 的投资收益和承受较低 的投资风险。虽然 ，在一定程 证券组台的期望收益率的标准差矩阵(．，，)表示为 ： ．，， ( rcx) ／ (3) 度上讲 ．这两种 目标有时会出现矛盾并难 以同时满 足，但是通过分斩投资者对收益与风险的偏好将有助 =l『】l …。．] 于 作出正确的选择 。因此，根据证券投 资分散化的基 其中， 一 …。 I 本原则 ．投资者应该从所有市场证券中恰当地选取一 “ ■。。J 部分证券进行投资组合 ，以达到既减小风险叉增大收 是一个对称方程．其主对角线上的元素 表示 益 的目的。本文正是基于此 目标 ．比较全面地分析 丁 第t种证券的方差，元紊 ．，表示第 1种证券与第J种证 现代证券组台投资的基本原理，介绍了证券组合的收 券的协方差 ．％一 ( 为证券；和J的期望收益率 益与风脸的计算方法，以及提出了一种有数的证券组 之间的相关 系数 ，t．J— l，2，3．…，。并且 ，称 为证券 台投资决策的最优化方法． 的方差 一 协方差矩阵。’ 1 证券组合投资的收益与风险度量方法 1．2 含有无风险证券的证券组台收益率和标准差的 计算 1．1 不舍无风险证券的证券组台收益率和标准差的 根据马科维i戋的资产组合投资理论 ，每一种用于 计算 投资的资产都具有风脸，即 种风险资产 中每一种资 假定投资者选定 种证券进行投资，第 i种证券的 产 的收益率