中国证券市场监管效率研究.pdfVIP

维普资讯 2007年第 1期 中国农业银行武汉培训学院学报 No．1 Jan．2o07 总第 121期 JournalofABCWuhanTrainingCollege SerialNo．121 · 金融监管 · 中国证券市场监管效率研究 李成米 (中国农业银行河北省分行人事处，河北 石家庄 050000) [摘 要] 根据证券监管的中间目标和最终 目标可以建立证券市场监管效率的指标体系，本文通过对各项指标 (如证券市场的发展和运行情况，市场内各类参与主体受到监管的影响等)的具体分析来研究中国证券市场的监管是 否有效。结论是中国证券市场监管的效率与市场发展的要求还存在明显的差距。 [关键词] 证券市场 ；监管效率；指标 [中图分类号]F830 [文献标识码】A [文章编号】1004—4817(2007)01—0056—04 证券市场失灵问题的客观存在和经济社会对证券 影响；(11)监管对上市公司的影响；(12)投资者理性的 市场的客观需要决定了监管存在的必要性。中国证券 培育度以及市场参与主体 的守法和自律意识的加强程 监管机构是伴随中国证券市场一同成长起来的，目前中 度；(13)证券市场发生重大危机和重大风险的情况。本 国证监会、证监会派出机构、证券交易所和证券业协会 文拟逐一从上述各方面来分析考察中国证券市场的监 各司其责、合理分工、协调监管的体系已经初步建立，但 管效率。 对其监管效率的质疑一直不绝于耳。因此，如何客观衡 一 、 证券市场发展情况 量证券监管的效率成为摆在我们面前的一个课题。本 中国证券市场的发展历程虽说一波三折，但从总体 文拟从对一系列参照指标的具体分析出发来考察中国 上还是保持了快速稳定的发展局面。短短十几年中实 证券市场监管的效率。 现了从无到有、从小到大、从分散到集中、从地区性市场 证券市场监管是指政府及其监管部 门以消除证券 到全国性市场的巨大转变，现已成为亚太地区重要的市 市场失灵、促进国民经济增长为 目的，制定并执行一定 场之一。截至2005年 12月，我国在沪深两市共有上市 的规则直接或间接干预证券市场机制或证券市场活动 公司1381家，市价总值为32430．28亿元，流通市值为 的行为。证券市场的监管存在一个效率问题，其一是证 10630．52亿元，总股本为7629．51亿股，筹资金额为 券监管制度本身的效率，考察的重点是市场各类参与主 1882．62亿元，投资者开户数为7336．07万户，总成交金 体在某种监管制度下的机会成本 (执法成本与守法成 额为 31663．14亿元 ；截至 2006年4月，市价总值为 本)与收益的比较；其二是证券市场监管的社会效率，即 38769．09亿元。单纯从证券市场这些年来的发展情况 对证券市场实施监督与管理所达到的实际效果。本文 看来 ，监管的有效性还是不容忽略的。 的研究主要是针对上述第二个层次的效率而言的。 二、资本市场的流动性 根据监管目标可以建立下述评价证券市场监管效 换手率是发达国家衡量股市流动性的一个指标，单 率的指标体系：(1)证券市场 中的资本形成量和交易者 纯从换手率来看，中国股市的换手率多年来居高不下， 聚拢量，即证券市场发展情况；(2)资本的流动性；(3)交 但这并不说明了中国股市的流动性很高，原因是：首先， 易成本和市场运行效率，(4)信息完全性和市场有效性； 在证券的交易过程中，信用交易、“卖空”等交易方式是 (5)市场监管理念；(6)法律法规等的执行情况和对违法 影响投资者行为，进而影响