股价房价对消费行为的影响.pdfVIP

第6 卷第3 期 广州大学学报（社会科学版） VoI. 6 No. 3 2007 年3 月 JournaI of Guangzhou University （SociaI Science Edition ） Mar. 2007 股价、房价对消费行为的影响 赵晓力，马 辉，陈守东 （吉林大学 数量经济研究中心，吉林 长春 1300 12 ） 摘 要： 基于资产财富效应理论，实证研究了我国资产价格变化对居民消费的影响。研究表 明：股票市场和房地产市场都表现出了一定的财富效应，房地产市场的财富效应远大于股票市场的 财富效应，资产财富效应随着经济的发展渐强。同时发现国民收入和社会消费存在互动效应，房地 产市场的发展会促进国民经济的发展，股市对国民经济发展的促进作用有限。 关键词： 股票市场；房地产市场；财富效应 中图分类号：F830 . 99 文献标识码：A 文章编号：167 1-394X（2007 ）03-0048-06 足，本文将联合检验股价和房价所带来的财富效应，考察 一、引言 其对国民经济的影响，并基于资产财富效应理论，实证研 究我国股价波动和房地产价格波动对国民经济总消费产 随着资产市场规模和波动性的增大，以股票资产和房 生的影响，考察我国资产价格波动所形成的财富效应的特 地产资产为主要代表的资产价格变化对于国民经济的影 点，分析股票市场、房地产市场和国民经济的运行关系，并 ［1］ 探析造成我国资产财富效应特点的原因。 响作用越来越大。Case ，OuigIey 和 R ·ShiIIer （2001 ） 研究表明股价和房价上涨对消费增长具有促进作用。 截止2000 年底，我国居民持有的有价证券、房地产等 二、计量模型设定及变量描述 资产占总财富的比例达 67. 1% ，总额达到 12. 59 万亿 ! 财富对于居民消费的影响效应一直以来都是在持久 元。因此，研究我国资产的财富效用的特点，考察资产价 格波动对国民经济的影响作用机制，对于我们更好地把握 收入假说或生命周期理论的传统分析框架下进行的。在 国民经济运行、制定经济政策具有一定的理论意义和现实 这一框架下，消费水平是根据家庭的当期收入和预期未来 意义。 收入的现金流，加上他们已经拥有的财富存量共同来决定 ［3 ］ 关于资产价格波动对消费影响的财富效应的表现，中 的。HaII（1978 ） 在卢卡斯批判的基础上，采用理性预期 国学者也展开了相关研究，研究主要集中于对中国股市是 假说，修订了生命周期- 持久收入假说（LC - PIH ），形成 否存在财富效应进行讨论和实证检验，鲜有研究房地产价 了一种新的理性预期的生命周期模型，即随机游走假说。 ［4 ］ 格波动导致的财富效应的实证分析。 本文基于BIanchard 和Fisher（1989 ） 描述的LC - PIH 建 ［2 ］