资本的全球化特征可以形象的比喻.pdfVIP

外汇市场周报 第五十一期 11 年 6 月 16 日 全球经济观察 — 国内重要经济数据解析 全球经济从 08 年的金融危机中蹒跚而来，走到今天各国似乎都步入了一个 两难的境地，即如何处理好通胀和经济复苏的矛盾。由于各国央行在面对全球经 济危机时都采用了前宽后紧的货币政策，其中美国作为全球经济的领军人至今仍 苦苦徘徊在 QE 的量化宽松中，其直接的后果是全球流动性泛滥，商品非理性上 涨，而其它各国为了应对通胀而频频提高资金成本对于刚刚有所起色的实体经济 带来了负面的压制。当前的情况好比是前期下了猛药，当伤痛褪去，猛药的副作 用却逐渐隐现。 当我们把视角拉回到国内，同样的严峻和挑战也摆在我们面前。以下近期出 炉的国内 5 月份数据为我们较好地提供了一个中国经济形势的截面图。 本月出炉国内重要经济数据 （表 1） 项目 预估 实际数值 上期 2011年 4月 工业利润年累计 同比 29.7 % 32 % 2011年 5月 贸易余额 193 (亿美元) 130.5 (亿美元) 114.2 (亿美元) 2011年 5月 出口同比 20.4 % 19.4 % 29.9 % 2011年 5月 进口同比 22 % 28.4 % 21.8 % 2011年 5月 新增人民币贷款 6500 (亿元) 5516 (亿元) 7396 (亿元) 2011年 5月 货币供应量 M1 同比 13.7 % 12.7 % 12.9 % 2011年 5月 货币供应量 M2 同比 15.5 % 15.1 % 15.3 % 2011年 5月 工业生产值年迄今 同比 14 % 14 % 14.2 % 2011年 5月 工业出厂价格指数 PPI 同比 6.5 % 6.8 % 6.8 % 2011年 5月 居民消费价格指数 CPI 同比 5.5 % 5.5 % 5.3 % 5 月的工业利润尽管表现尚可，但较前期出现了一定幅度的回落，事实上， 该数据自去年下半年始便呈现一个快速回落的态势，一定程度上反映了资本价格 的上升对于利润空间的挤压，这从表 2 的新增订单 PMI 数据中也能窥出端倪。 同时，出口持续回落而内需无法及时填补也可能是造成利润下降的因素之一。 出口的同比增长也出现稳步下滑的迹象，反映出外围市场的消费需求仍未有 效提振，而与之相对应的进口同比增长则出现抬升，尽管如此，由于出口的基数 优势，贸易余额仍呈现顺差加剧，而贸易顺差又通过外汇占款的表现形式加大央 行控制流动性的难度。但我们认为随着进出口剪刀差的逐渐显现，贸易余额的增 长将趋于缓和，另外我们大胆设想，贸易余额的临界点是否会成为人民币升值长 途奔袭的终点，抑或是人民币真正实现市场化的良好时机呢？ 5 月的 M1 和 M2 均有一定幅度的