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高科技企业风险投资分析 黄晚霞 (中南民族大学管理学院 湖北 武汉430074) 摘要从高科技企业生命周期的角度，建立风险投资的分析模型。结合层次分析法和模糊综合评价法，提 出可行的分析方法。结合其他思想。对高科技企业产品的市场占有率、盈利水平等也做出了说明和预测，以助于 风险投资决策。 关键词 高科技企业 风险投资 层次分析法模糊综合评价 中图分类号 F276．44 文献标识码A 发期要通过市场研究以确定所研究的产品 命周期中的早期成长期。企业已经建立。技 1 引言 或劳务的市场潜力。此时投资需求较小。创 术、产品也基本完善，主要任务是产品的市 高科技企业区别于传统企业的最大特 业期要开发出最初产品以向市场展示，并 场推广。企业将在本阶段开始产生利润。企 点是技术起点高，因此，在技术、产品、生产 保证第一笔业务成交。这一阶段对资本的 业应综合考虑市场容量、市场接受时间、价 和市场的成熟度等方面都存在更大的不确 需求显著增加，包括工资、设备和推销费用 格因素，确立市场战略．将产品迅速推向市 定性。即高风险。另外，高科技企业随着规 等。早期成长期，企业已完成生产线的开 场．避免市场风险。此阶段企业面临的另一 模的扩大。其资金需求量大、增长快速的特 发．市场逐步扩大，然而企业仍然处于亏损 重要风险为财务风险。成本的控制至关重 点也很明显。风险投资分析风险投资缺乏 阶段．需借外部资金增加设备、招收业务骨 要。 历史数据借鉴。这给利用已有的风险评价 千．并着手下一代产品开发。到了加速成长 (4)扩张期(Expansion 与控制方法给高科技企业进行带来了困 期．企业的产品或劳务已被广大消费者接 生命周期中的加速成长期和稳定成长期的 难，因为现代风险控制理论往往建立在充 受．销售额和利润开始加速增长，现金流入 前期。扩张期是市场份额逐步扩大、经营业 分利用历史数据基础上。如收益率均值一方 可以满足企业大部分需要。但新的机会不 绩逐渐上升的阶段，企业在本阶段实现累 At 差模型、多因子定价模型、VAR(Value断出现．企业仍然需要外部资金来实现高 计盈利。但为进一步扩大生产和开拓市场， 速膨胀．直到企业进入熟期。 还需要更大的资金投入。同时，因技术开发 Risk)风险测定法等均是基于大量历史数 据及事前信息的有效性，对事后信息考虑 2．2不同阶段的风险分析 成熟，可能有新的竞争者加入，企业将面临 甚少。在高科技企业的投资风险评价方面， 依高科技企业的生命周期理论，可把 竞争威胁，这将使企业的财务风险成为本 国内外研究主要处于定性分析阶段，定量 高科技企业的发展分为以下几个阶段来考 阶段的主要风险。 研究较少．且主要集中于风险投资的某一 察风险投资的风险： (5)成熟期(Bridge 命周期中稳定成长期的后期和成熟期。是 阶段或是仅从风险或价值方面去分析，缺 (1)种子期(SeedStage)，相当于生命 乏从生命周期的宏观和整体上进行的研 周期中的研究开发期。是技术酝酿与开发 技术成熟和产品进入大工业生产阶段，企 究。不利于对高科技企业进行全面的评价。 的阶段，创业者仅有产品的构想和初步设 业的产品和市场占有率已得到承认。生产 笔者根据高科技企业的特点，对其生 计．为实现实用化和商品化需进行产品、工 规模扩大，技术、管理日趋成熟，销售和利 命周期的各阶段的主要风险进行分析，找 艺流程、设备等方面的研究。由于开发高科 润大幅增加，已超过盈亏平衡点，开始进入 出主要指标，在此基础上。利用模糊层次分 技并将其转化为现实产品具有明显的不确 盈利期：企业的技术、财务和市场风险已降 析法．建立高科技企业风险投资的分析模 定性，技术失败是此阶段的主要风险。 得很低．其知名度和社