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2007年2月 开放导报 第1期 总第130期 China Opening Herald 【博士论坛】 跨国并购效应的实证检验 1 2 李亚敏 ,李亚瑞 （1.复旦大学金融系，2.上海宝钢经济贸易有限公司 上海 200433） [摘要]本文从微观的角度，分析并购事件对上市公司股价的影响，考察并购事件前后公司的财务状况发生 的变化。得出单位资产创造的营业利润和单位资产通过经营活动创造的现金这两个指标通过并购得到改善，每 股收益和净资产收益率也有所提高，而被并购公司的二级市场股价效应并不统一的结论。 [关键词]跨国并购 资本市场 实证 [中图分类号]F271文献标识码[ ]A 文章编号[ ]1004-6623（2007）01-0100-03 [作者简介]李亚敏（1979—），女，江苏扬州人，复旦大学经济学院金融系博士研究生，中国寿险准精算师，研究方向： 国际金融；李亚瑞 （1977—），上海宝钢经济贸易有限公司，经济师，研究方向：国际投资。 本文从微观的角度，分析跨国并购事件对上市公司 文选择的样本如下： 股价的影响，以及从公司财务的角度，考察并购 表1 跨国并购样本公司 事件前后公司的财务状况发生的变化。由于数据 股票代码 股票简称 外资股东名称 持股比例 （%）排名 事件时间 并购模式 600660 的搜集问题，本文将被并购的目标企业锁定在上 福耀玻璃 香港三益发展有限公司 24.89 1 1996年3月20日 收购外资大股东 000550 江铃汽车 福特汽车公司 29.96 2 1995年8月21日 定向增发 600801 市公司的范围之内。 华新水泥 HOLCHIN B.V. 23.45 2 1999年3月9日 定向增发 000068 赛格三星 三星康宁投资有限公司 21.37 2 1998年8月14日 协议转让给外资 CITY NOTE HOLDINGS 1997年6月18日 外资股东间协议转让 600607 上实联合 LTD. 19.26 2 000018 深中冠A Style-Success Ltd. 一、样本选择 14.46 2 2000年3月23日 外资股东间协议转让 000016 深康佳 香港华侨城有限公司 12.71 2 1997年12月26日 外资股东间协议转让 并购与参股的区别在于，并购是以获得公 Sanyo Electric Co., 1997年9月27日 未明 000530