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近期铝价走势分析 近期，LME铝价在2000美元附近短暂整理后，价格再度下行。追随LME铝价走势，沪铝也下破了下方15000元/吨支撑，宣布前期反弹已经以失败告终。从当前市场的基本面情况来看，系统性风险的释放与季节性因素的凸显，引发了本轮铝价向下调整的行情。我们认为，在上述两方面利空因素叠加的背景下，后市铝价的弱势行情仍将延续。 1.欧洲主权债务问题风险仍在 在欧盟推出7500亿欧元的求助计划后，市场并未买账，大宗商品价格延续跌势。此后，欧盟国家纷纷公布削减财政赤字的措施，欧盟各国紧缩政策的实施，再度引发了市场对欧元区经济增长的担忧。从欧盟统计局公布的数据来看，欧元区四月份零售销售较前月下降1.2%，为2008年10月以来的最大降幅，较去年同期下降1.5%。数据显示出欧元区后市经济增长的动力依然不足。除了对财政政策引发经济增长放缓的担忧外，由主权债务问题引发的当地银行业系统性风险也不容忽视，欧洲央行在5月31日警告称，未来18个月内欧元区银行因金融危机造成的第二轮信贷损失可能将达到1950亿欧元，如果主权债务危机和各国财政紧缩计划阻碍经济增长，损失总额将高于预期。从欧元区相关国家的国债走势来看，近期再度出现抬头向上迹象，显示出市场风险依然存在。 欧洲主权债务问题，引发了避险资金纷纷流入美元，美元指数大幅上涨令包括铝在内的大宗商品价格承压。从美元指数的构成来看，欧元所占比例达57.6%，除了欧元贬值所导致的美元指数的被动上涨外，美国经济的复苏程度也为美元指数提供了强劲的支撑。从必威体育精装版公布数据来看，美国4月份新屋销售数据以及成屋待完成销售数据皆出现增长，据美国供应管理协会数据显示，4月份美国ISM制造业采购经理人指数为59.7，高于预估的59，显示出美国制造业依然强劲。在美国经济向好的背景下，美元指数在短暂休整后，后市继续向上的动力依然存在，这将进一步压低铝价。 2.国内针对房地产业的调控仍在进行中 铝的下游需求结构中，国内建筑行业占我国铝消费总量的28%。从近期政策的出台来看，国内针对房地产行业的调控仍在进行当中，大有“房价不降，政策不止”的意味，国务院明确提出要深化财政体制改革，逐步推进房产税改革。在为房产税征收问题定下大基调后，我们看到，国内楼市调控再度加码，国税总局6月3日下发通知，要求提高土地增值税的预征率，东部省份预征率不低于2%，中部和东北地区低于1.5%，并且明确提出各地应有针对性地选择3-5个定价过高、涨幅过快的房地产项目，作为重点清算审核对象。伴随着此项政策的出台，我们看见铝价再度应声而落。 我们认为，房地产调控对铝需求所产生的影响在当前并不容易进行评估。首先，在通过打击投机抑制房价的同时，政府也在加强保障性住房的建设，通过扩大供给来抑制房价的过快上涨。据相关数据统计，截止2010年底，我国要完成300万套的保障性住房建设和200万套的棚户改造住房建设。从保障性住房的建设情况看，房地产行业对铝的需求并不会造成太大影响；其次，去年积累的在建项目并不会因为政策的调控而停工，这部分项目的铝的需求依然存在；再次，房地产调控最差的结果就是造成投机性需求大量减少，进而房地产成交量下降，导致开发新开发项目的减少，这将继续影响到家电等行业，进而对铝需求产生较大影响。但从目前情况来看，房地产调控政策对铝需求并未产生实际的影响，但中长期充满了不确定性。 总体来看，由欧洲主权债务问题及国内针对房地产行业的调控所引发的宏观面系统性风险仍未散尽，这对后市铝价形成了明显的压制作用。 3.季节性因素凸显 从历史经验来看，往年3-5月份是有色金属传统的需求旺季，进入6月份铝市场的需求将逐渐转淡，季节性因素对价格的影响开始显现。从今年铝的需求状况来看，铝的下游消费依然较好，今年1-4月份国内铝的消费状况并非不佳，铝制品生产维持自2010年以来一直维持增长态势，尤其家电行业表现抢眼，家电产量创出了历年来的新高。4月份我国电冰箱产量达到788.68万台，空调产量达到1208.39万台。 从铝价走势来看，今年的旺季需求并未给予铝价太强的支撑，其根源在于铝市场的供应过剩。消费的增长并未能抵铝库存增加的速度，国内主要现货市场库存总量依然维持在110万吨左右，上海期货交易所铝库存总量也达到了创纪录的49万吨水平。库存的压力已经成为压低铝价的根源。在旺季将过，需求减缓的背景下，铝库存的积累将会持续。 综合来看，当前铝市场基本面状况依然不容乐观，成本因素短期内对价格支撑有限，并且近期氧化铝价格的下调会部分抵消电力资源价格上涨所带来的电解铝成本提升，在系统性风险、季节性因素、供应过剩等利空因素叠加的背景下，后市铝价弱势行情仍将持续。在LME铝价下破2000美元支撑后，不排除继续向下试探1850美元的可能性，建议维持偏空思路。 3