五、金融危机.pptVIP

知识点40 2007—2009年美国金融危机 一、美国金融危机发端于次贷危机 二、次贷危机传导为金融市场危机 三、由金融市场危机导致金融机构危机 四、金融危机向实体经济扩散 五、金融危机、经济危机由美国向其他国家的传导 六、综合性国际金融危机的形成 一、美国金融危机发端于次贷危机 1.房市泡沫下次级抵押贷款市场膨胀 自2000年网络股泡沫破灭和“9·11”后,美国经济出现衰退迹象。为了刺激总需求和避免经济大幅衰退,美联储自2001年起不断地大幅调低利率,在流动性充裕而制造业和服务业尚缺乏投资机会的情况下,大量资金进入了房地产市场,直接促进了房地产市场从2001—2005年的繁荣,房价屡创新高。 优质贷款 Alt-A贷款 次级抵押贷款。相对于优质住房抵押贷款而言,也称次级贷款或简称为次贷,是主要面向信用记录欠佳、收入证明缺失、负债较重的客户提供的高风险高收益的贷款。次贷在美国多由商业银行以外的一些专业性的房地产金融机构(如住房抵押贷款公司)发放。 2.金融衍生产品的创新 住房抵押贷款支持凭证 担保债务凭证 信用违约互换 金融市场大规模的金融创新带来了复杂多样的金融衍生产品。以次贷为基础资产所生成的一系列金融衍生产品充当了信用风险传递和扩散的链条，是美国次贷危机形成和传导中的关键环节。 3.房价下跌和利率上升引发次贷危机 房价走低使购房者以往通过抵押房产借新债还旧债的还款方式无以为继，且由于利率的提高，购房者也无法通过再融资的方式偿还贷款。 更糟糕的是，2004年至2005年发放的采取ARM浮动利率计息的次贷在2007年开始陆续进入利率重新设定期，需要根据现时的市场利率重新计息。 由于贷款人无力还贷，房屋丧失赎回权比例提高，意味着贷款发放机构将处置更多作为抵押品的房屋，二手房存货大大增加，带动了房屋价格下跌； 另外，由于风险暴露，贷款人纷纷提高房屋放贷标准，贷款者取得贷款的难度也增大，按揭贷款和证券化活动陷于停滞，房屋需求下降。 二、次贷危机传导为金融市场危机 1.次贷危机蔓延为资本市场危机 2.由资本市场危机升级为货币市场危机 三、由金融市场危机导致金融机构危机 美国的金融体制一直被认为是目前世界上发展最为完善和成熟的。其繁荣的金融市场，丰富的金融产品和众多的金融机构使其成为吸引投资者的关键因素。 许多国家的投资者手中都不同程度地持有美国的债券，股票等金融产品。 欧洲金融市场运作体系和互相依赖性决定了欧洲多国必先受到美国金融危机的冲击。 不少商业银行为了保持资本充足水平，通过减少对其他市场的贷款来挽回流动性损失。 众多金融机构的倒闭造成了金融市场的波动，越来越多的金融机构陷入瘫痪，最终导致倒闭或破产。 四、金融危机向实体经济扩散 在信贷紧缩的局面下，实体经济部门获得直接融资和间接融资的渠道均大范围受阻，从而进一步导致金融危机向实体经济传导。 在间接融资领域，商业银行面临亏损加大和流动性不足的挑战，向实体部门提供融资的意愿和能力下降。 五、金融危机、经济危机由美国向其他国家的传导 危机向欧洲、日本等发达国家传导的主要作用渠道是金融机构对次贷相关证券产品的购买。 发展中国家和新兴市场国家对次贷衍生品的购买普遍较少，金融体系所受到的直接投资损失较小。但他们所受到危机影响的严重程度并不低。 危机向发展中国家的主要传导机理 贸易溢出效应 金融溢出效应 危机向发展中国家的主要传导机理 贸易溢出的最主要作用机理是“收入效应”,即危机发生后全球经济出现收缩,特别是美国等发达国家内需大幅下降,导致其贸易伙伴国的外需下降。 美国次贷危机对发展中国家和新兴市场国家的金融溢出效应主要体现为金融体系中的流动性冲击和国际资金流向的突然逆转对本国金融体系带来的压力。 六、综合性国际金融危机的形成 随着2008年9月华尔街一系列投资银行和金融机构的破产及倒闭，继而传导至西欧银行体系，演变为欧美金融危机，并进一步波及实体经济且引发一系列的次生灾害。 次贷证券化的比例逐渐上升,至2006年次贷的证券化率已达80.5%,说明住房抵押贷款公司的风险大部分都通过证券化的途径转移出去,该年次级抵押贷款余额的规模已达1.5万亿美元