企业集团资金安全预警体系研究.doc

企业集团资金安全预警体系研究  *  吴战篪  李晓龙  （ 暨南大学会计学系 510632） 【摘要】传统财务预警理论通过财务指标体系预警单一企业主体的渐进型财务困境，难以预警企业集团的突发型 财务困境。内部资本市场配置活动给企业集团的资金运动带来了类金融机构的特征，使其操作风险大于普通企 业。为此，本文将传统财务预警理论中的指标预警和内部控制理论中的流程预警有效耦合，构建了企业集团资 金安全预警理论体系，并通过 PDCA 循环实施该理论体系，以期动态地、全过程地防范企业集团资金风险。 【关键词】内部资本市场 集团资金安全 操作风险 动态预警  一、引言 企业陷入财务困境有两种类型，一种是渐进型财务困  资金安全预警尚缺乏成体系的理论与实践研究，尤其是针 对操作风险的预警与防范问题。 境 ，另一种是突发型财务困境 （ 吴世农，2008） 。渐进型 为此，本文基于内部资本市场理论，探讨企业集团所 财务困境指的是企业由于经营风险和财务风险导致其财务 状况从正常到逐步恶化，最后出现财务危机甚至破产的现 象，如上市公司由正常经营到特别处理 （ ST） ，再到最终 退市的过程。突发型财务困境通常指的是企业对资金的内 部控制出现问题，由操作风险导致突发性资金安全事故， 诱发财务危机，甚至破产的现象。近年来，企业集团基于 资金安全的内控失效陷入财务困境的事件层出不穷，例如 金融危机时中信泰富集团投资澳元衍生品亏损上百亿港元， 中钢集团陷入 “40 亿资金黑洞”，就连向来以稳健管理著 称的瑞士银行也因魔鬼交易员而导致了 23 亿美元的巨额亏 损，摩根大通的巨亏更是由其风险管理人员直接造成。这 一系列的资金安全事件，不由使我们反思当前企业集团的 资金风险管理究竟出了什么问题？ 风险管理的核心议题和关键任务是风险预警，即如何 运用业已建立的风险识别方法和风险计量模型，提前报告 风险的来源、大小和分布，从而为后续的风险控制赢得时 间和机会。但目前成果众多，方法多样的传统财务预警理 论与方法却无法提前预警企业集团的资金安全风险。企业 集团为了提高资本运作效率，大多实行资金集中管理，发 展内部资本市场，建立财务公司，形成产业金融中心。关 于企业集团内部资本市场的研究，主要集中于内部资本市 场的配置效率，而忽视了内部资本市场资本配置活动本身 及其所产生的风险。由于企业集团的类金融机构特性，操 作风险已不再是银行等金融机构的特有问题，集团公司资 金运营的操作风险也日益显现。理论界与实务界均对商业 银行的操作风险非常关注，但是对类金融机构的企业集团 面临的财务困境，反思传统财务预警在预警对象、预警方 法与预警内容上的缺陷。依据 “管理制度化、制度流程化、 流程表单化、表单信息化” 的管控理念，尝试将操作风险 与财务风险一并纳入资金安全预警体系，在企业全面推行 内部控制的基础上，依据 PDCA 循环理论建立一套切实可 行的资金安全预警体系，以起到防患未然、未雨绸缪的作 用。下文将首先分析传统财务预警理论为什么不能有效预 警企业集团资金安全风险，其次结合企业集团内部资本配 置活动的类金融机构特征，根据其资金风险传导机制重构 资金安全预警理论，最后通过 PDCA 循环论述如何在企业 集团资金安全管理中实施该理论体系。 二、传统财务预警理论在集团资金安全预警中 的缺陷 传统的财务预警理 论 正 如 吴 世 农 （ 2001 ） 认 为 的 那 样，主要涉及财务困境的定义、预测变量或判定指标的选 择以及研究方法的选择等三个问题。遵循着这种逻辑思路， 传统财务预警理论虽然在理论和实践上有一定的指导作用， 然而在预警对象、预警内容以及预警结果上，都存在着一 定缺陷。 （ 一） 预警对象上，传统财务预警理论只关注单一企 业主体 传统的财务预警理论首先是定义财务困境或财务危机， Carmichael （ 1972） 认为财务危机是企业履行义务时受阻， 具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠等，其包括  *  本文的研究得到中央高校基本科研业务费专项资金资助 （ 暨南跨越计划） ，项目编号： 12JNKY004； 也是 “暨南大学管理学院重点学 科建设育题基金资助项目”的阶段性成果。 63 经营失败、拖欠优先股股利、拖欠债务等 破 产，而 Ross （ 2005） 则从企业失败、破产保护、技术破产、会计破产 四个方面定义财务困境。基于中国市场特殊情况，国内 大多数学者将企业被 ST 等同于企业陷入财务困境，也有以 其他情况如企业 “资不抵债” （ 李秉祥，2005） 作为上市公 司陷入财务危机的标志。在单一企业的组织形式下，这种预 警理论无疑是合理的。但在企业集团这一超越单一法律实体 的组织形式下，针对单一企业的财务预警无疑是不足的。