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麦价或将止跌反弹，但上涨空间有限 第一部分 图1：强麦主力合约期价走势和持仓量变化（单位：元/吨、手） 资料来源：文华财经 2012年，强麦期价走势可分为四个阶段： 第一阶段：1月-3月，为小麦制粉需求传统旺季，2012年冬小麦平稳过冬未遇旱灾，丰产预期压制下小麦价格持续稳步上涨的节奏略显凌乱。鉴于春节前后面粉加工企业采购量加大。阶段性需求提振的下，强麦期价在3月2日，创造2012年度高点2892元/吨。 第二阶段：3月中旬-5月底，受节后面粉消费低谷期的影响，整个小麦购销市场表现依旧平淡，面粉市场销售量，目前面粉加工企业库存充裕，入市抢粮意愿不强农户手中尚有余粮国家政策轮出量大，市场供应相对充足第部分 9月河南、江苏等11个小麦主产区各类粮食企业累计收购2012年产小麦5762.5万吨，比上年同期增加30.9万吨其中国有粮食企业收购3884.8万吨，占收购总量的67%。中储粮委托收储库点在河南、江苏等省按最低收购价收购小麦共2325.4万吨，在新疆收购国家临时存储小麦3.5万吨。其中河南、江苏、安徽、山东 省托市小麦收购量分别为 981 万吨、525 万吨、418 万吨和 177 万吨。据监测，9月下旬小麦每百斤收购价格较开秤初期上涨3-5元，较上年同期上涨4-7元。托市收购后农户小麦余粮已经有限，售粮数量明显减少。2012年整个托市小麦收购对市场行情的影响相对，价格并未出现的局面，整体。局部地区价格出现较为明显上涨，主要是受流通量减少及制粉企业提价收购致。托市收购的启动和执行控制也显得有序和规范，并未出现以往的抢粮乱象。托市收购对价格的支撑作用较为明显。++2008 1540 1440 1440 2009 1740 1660 1660 2010 1800 1720 1720 2011 1900 1860 1860 2012 2040 2040 2040 2013 2240 2240 2240 资料来源：国家发改委 10月8日，国家发改委公布了2013年继续在小麦主产区实行最低价收购政策。2013年小麦（三等）为每50公斤最低收购价112元，比2012年每50公斤102元的小麦最低收购价格提高了10元。2013年托市价格高于市场预期，因此后期对2013年价格提振的作用将更为突出。2013年托市价格的大幅提高不但有效地提振了2012年农户种植小麦的积极性，也为2013年小麦价格止跌反弹奠定了良好的基础。 二、产量有望小幅增加，麦价上涨压力偏大 2012 年，国家进一步加大对农业特别是粮食生产的支持力度，粮食生产投入继续增加，农业科技对粮食生产的支撑作用明显增强，粮食生产获得了好收成。根据国家统计局对全国31个省（区、市）的抽样调查和农业生产经营单位的统计，2012/13年全国小麦播种面积分别为24139千公顷，较上一年度年减少131千公顷，减幅0.5%，但因单产较去年有所提升，2012/13年小麦总产量为12058 万吨，增产318 万吨，增幅2.7%。在逐年增加的供应压力下，麦价大涨缺乏基本面的支撑。 图2：全国小麦产量历年趋势图 资料来源：布瑞克资讯 新季小麦10月底完成播种，长势良好。现阶段北方冬小麦陆续进入越冬期，南方冬小麦处于生长分蘖期。据我部农情调度，预计2012年冬小麦面积比去年增加100多万亩。小麦播种以来，大部地区土壤墒情适宜，光照充足，播期集中，深松深耕、播后镇压、药剂拌种、测土配方施肥等关键技术措施落实到位，播种质量提高，基本实现一播全苗，当前大部地区冬小麦以一、二类苗为主，长势总体良好，有望实现壮苗越冬，为夏粮丰收奠定了基础。在潜在丰产预期压制下，2013年小麦价格很难呈现单边大幅上涨行情。 三、饲用及优质小麦进口量逐年增加，供应压力凸显 2012年国内小麦产量小幅上涨的同时，进口小麦量亦有增加，中国海关统计数据显示，2012年1-11月，累计进口小麦368.3万吨，已经超过2011年进口量269.07万吨。从数据看，中国小麦进口创2005年以来最高。主要原因国产玉米价格高企令国内企业增加了澳洲饲用小麦的进口从数据看，1-月中国进口澳大利亚小麦的数量为2万吨，占小麦总进口量的6%。此外，由于6月国产小麦受损，供应偏紧，中国制粉厂增加了加拿大小麦的进口。国储收储政策令国内小麦价格高于国际小麦价格，促使企业小麦进口量。国家发改委目前已经下发2013年进口关税配额量，规定小麦为963.6万吨，国营贸易比例为90%。尽管主要粮食作物进口配额，但从数据看，我国实际进口数量逐年递增的趋势资料来源：布瑞克资讯 四、消费或将小幅下滑，结束连年涨势 2012年，小麦消费相对较为强劲，主要是受助于美国大旱引发全球玉米价格飙涨，国内玉米亦跟随涨势，导致饲养企业利润缩减，继而转向用小麦替代以节约成本。因