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财政分权、政府干预与信贷资金配置 周中胜* （苏州大学商学院，江苏苏州，215021 ） 摘要：银行金融中介对经济增长的促进作用受到信贷资金配置效率的影响，而我国信贷资金 的配置由于受到政府干预的影响导致了低效率。那么，引发政府干预从而影响信贷资金配置 效率的根源是什么？以 2001 至 2007 年上市公司的数据作为研究样本，本文研究发现，财政 分权越不充分的地区、GDP 和财政收入增速越慢的地区，地方政府对银行信贷资金配置的 干预越强，地方政府所控制的国有公司和属地民营公司更容易获取银行的长期债务融资。同 时，市场化的进程并不必然伴随着政府干预程度的降低。本文的研究表明，以财政分权和 GDP 相对增长绩效为特征的地方官员行政晋升激励机制是影响我国信贷资金配置的重要因 素，而市场化的加深并不必然减少政府的干预而提高信贷资金配置的效率。要优化信贷资金 的配置效率，就必须完善我国分权化改革的相关措施，如完善我国的财政分权制度、改革以 GDP 与财政收入的相对增长绩效为考核标准的地方官员行政晋升激励制度等。 关键词：财政分权；政府干预；信贷资金配置 [中图分类号] F832.4 [文献标识码] A [文章编号] 一、引言 金融发展与经济增长的关系一直是备受关注的重要研究领域。作为金融中介重要组成部 分的银行金融中介的发展与经济增长也具有重要的关联，尤其对正处于转轨经济的我国而言 （张军、金煜，2005 ）。但银行金融中介对经济增长促进作用的发挥取决于信贷资金配置的 效率，而由于存在所有制歧视和规模歧视，我国信贷资金配置的效率一直较低（Loren et al,2003 ；卢峰、姚洋，2004 ；张军和金煜，2005 ）。 银行信贷资金的配置受到哪些因素的影响？银行在考虑信贷资金投放时会考虑哪些因 素？早期的研究主要从企业的内部特征如公司的规模、盈利能力、成长机会、企业的信誉、 资 产 风 险 等 出 发 对 此 进 行 考 察 （ Myers,1977; Smith and Warner,1979;Harris and Raviv,1991;Smith and Watts,1992 etc ）。20 世纪 90 年代以后，诸多文献承袭新制度经济学的 研究轨迹开始关注外部的制度环境因素对信贷资金配置的影响，如政府对企业的干预、政治 关系、投资者法律保护的程度、银行的产权性质等（Fan etc ,2003; Cull and Xu,2000,2003; Faccio,2006 etc ）。国内也有很多的研究对此进行了分析，如孙铮等（2005 ）、江伟和李斌 （2006 ）、黎凯和叶建芳（2007 ）等，主要的研究结论是除企业自身的特征外，政府的干预 也是影响我国信贷资金配置的重要因素，而政府干预的程度又受到市场化进程、政府的层级 （中央政府还是地方政府）以及企业的产权性质等影响。但这些研究并未探究政府干预的根 源，即政府干预背后的深层次原因是什么？此外，政府干预是否会随着市场化的进程而自然 减弱？①市场化进程相似的地区或同一地区的不同时期政府的干预程度是否存在差异？政府 干预是否只存在于国有产权公司等？只有对这些问题进行更深入的分析与考察，才能找到影 响我国银行信贷资金配置的更深层次原因，从而为采取有效措施弱化相关制度因素的影响， * 周中胜（1978—），男，安徽池州人，管理学（会计学）博士，苏州大学商学院副教授。 ①最近出现的“国进民退”现象刚好可以与此问题联系起来。 2 完善企业的融资结构，提高银行信贷资金的使用效率提供有针对性的建议。 以财政分权和政治集权为主要特征的分权化改革一般被认为是促进我国市场化进程和 经济改革取得巨大成就的主要原因，也是影响政企关系与政府行为的重要因素。因此，从分 权化背景出发考察政企关系及其对银行信贷资金配置的影响将有助于更深入地理解转轨经 济条件下我国银行的信贷资金配置及企业的融资行为。以2000-2007 我国上市公司作为研究 样本，本文实证研究发现，财政分权越不充分的地区、GDP 和财政收入增速越慢的地区， 地方政府对银行信贷资金配置的干预越强，地方政府所控制的国有公司和属地民营公司