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2008年5月 一、宏观经济 （一）国际经济形势 1、欧美经济增长数据好于预期，但次贷阴影远未消除，美国经济衰退的可能性仍然较大 美国将1季度GDP增速由0.6%向上修正至0.9%，主要由净出口带动：净出口贡献率从0.2个百分点上调至0.8个百分点。5月制造业指数从4月份的48.6升至49.6，略高于市场预期。欧元区一季度GDP季调后季比增长0.8%，年比增长2.2%，稍高于预期。 6月初，标准普尔下调了雷曼兄弟、美林和摩根士丹利三大华尔街投资银行的信用评级，另外，标普还将美国银行、摩根大通的评级展望由稳定下调至负面。 2、油价高位盘整，全球通胀压力加大 五月份原油价格突破120美圆每桶，随后一路突破130美圆，最高一度突破135美圆，随后随着美元的回升出现下跌，但依然保持在120美元每桶之上。 五月的数据显示，越南通胀率超过百分之廿五，印尼超过百分之十，菲律宾为百分之九点六，印度也逾百分之八，泰国为百分之七点六，只有韩国较低，不到百分之五。亚洲发展中经济体通胀上升，主要原因就是受国际市场油价粮价的大幅攀升影响。尽管许多亚洲国家采取政府补贴和价格控制措施，但预计通胀还会上升，并可能引发新一轮“成本——价格”螺旋式的上涨。 2013-12 2013年12月 一、宏观经济 美国经济12月份主要数据出现了较大的波动，非农就业严重低于预期但失业率下降至7.0%以下水平，劳动参与度继续下降，反映了短期天气对于就业态势可能产生了严重冲击。但周度数据仍然显示美国的就业市场复苏态势明确。但是从结构数据分析，就业数据的复苏仍然存在隐忧，虽然基础已经进一步牢固。主要在于低端劳动力恢复力度的滞后，以及劳动参与度的趋势下降。实体经济数据短期也呈现震荡，一方面先行的PMI以及消费指标继续维持复苏态势，订单数据也反映良好，但短期指标出现了一定的波动。 欧元区实体经济继续延续底部企稳态势，欧元区制造业PMI延续回升态势，连续六个月保持扩张。ECB继续表达了维持宽松货币政策的态度，未来短期内欧元区的风险进一步降低，货币环境宽松为大概率事件。结合美联储最近的表态，全球流动性宽松的局面仍然延续，但是一季度开始美国QE的收缩风险提升。 12月份中国经济数据显示短期复苏力度如预期减弱，需求端小幅趋弱但是整体稳定，结构数据显示复苏力度正在进一步趋缓。PMI数据显示生产仍然是主要复苏动力，流动性数据显示流动性层面的压制仍然持续。通胀数据低于预期且弱于普遍的季节性因素，趋势性来看我们认为仍然可控，但是由于基数效应明年上半年从2月份以后可能延续高位徘徊（3.5%上下波动）。 二、股票市场 12月份，流动性紧张再超市场预期，沪深指数全面承压。截止12月底，上证综合指数下跌4.7%，深证综合指数下跌2.9%。家用电器表现突出。 指数名称 涨跌幅[%] 成交量 成交金额 换手率[%] [百万] [百万] 上证综合指数 -4.7 207,126.4 1,797,708.4 8.76 沪深300 -4.5 134,591.2 1,282,214.9 6.52 中小板综 -2.8 17,772.1 256,254.7 25.11 深证综合指数 -2.9 181,297.6 2,106,382.9 29.20 三、固定收益市场 2013年12月 债券发行同比下降 12月，全国债券市场新发债券265只，发行总量为5102.18亿元，同比下降18.99%，环比下降22.31%。其中在中央结算公司登记新发债75只，发行量共计2931.26亿元，占债券市场发行总量的57.45%；上海清算所登记新发债券136只，发行量共计2001.60亿元,占债券市场发行总量的39.23%；交易所新发行债券共计54只，发行量169.32亿元，占债券市场发行总量的3.31%。 流动性月中震荡，债券交易量同比减少 12月，货币市场利率月中出现大幅震荡。全月来看， R07D品种月末收于5.40%，较上月末上行65BP；R01D品种利率月末收于3.20%，较上月末下行56BP。 12月，债券市场22个交易日共发生交易结算23.92万亿元，其中在中央结算公司登记的交易结算量共计16.5万亿元，占全市场交易结算量的68.98%；在上海清算所发生的交易结算共计0.65万亿元，占全市场交易结算量的2.72%；交易所成交共计6.77万亿元，占全市场交易结算量的28.30%。中央结算公司的本月交易结算量环比增加3.77%，同比减少14.06%；本月交易笔数（不含柜台）为69675笔，环比减少11.22%，同比减少11.77%;日均结算量750